ИК «Велес Капитал»: На долговых рынках наблюдается смешанная динамика

«Вчера на глобальных рынках динамика европейских и американских фондовых бирж была разнонаправленной. В США большинство индикаторов завершило день незначительным снижением на фоне заявления президента страны о чрезмерно сильном долларе, укрепившимся особенно в период предвыборной гонки. Сильная российская валюта вредит экономическому росту, поскольку вклад экспортеров в общий компонент ВВП значительно снизился. В своей годовой стратегии мы указывали, что новая администрация обратит внимание на сильное движение доллара, негативно влияющего на экспорт страны, который пока не может вернуться на максимальные отметки двухлетней давности. Казначейские обязательства США отреагировали сокращением ставок вдоль кривой. Эталонные 10-летние бумаги завершили торговую сессию на уровне 2,22% годовых против 2,3% годовых днем ранее.

В Европе инвесторы продолжают следить за предстоящими выборами во Франции, однако акцент игроков сместился на корпоративные истории. Несколько крупных компаний отчитались довольно сильно, что позволило сводному индексу крупнейших предприятий региона Stoxx Europe 600 повыситься на 0,2%, до 381,9 пункта. Российские еврооблигации демонстрировали смешанные результаты, при этом значительных ценовых изменений мы не отмечаем. В то же время несколько эмитентов получили новые оценки международных рейтинговых агентств.

В секторе удобрений прогноз рейтинга компания «Фосагро» изменен агентством S&P до уровня «негативный». На текущий момент бумага входит в группу triple-B «минус» по иностранной и национальной шкале. Реакции в еврооблигациях мы не ждем, поскольку нет угроз для невыполнения обязательств. Кроме того, единственный валютный инструмент с погашением в апреле 2018 года предлагает довольно низкую доходность – 2,36% годовых при цене 101,49% от номинала. Хотя долларовые облигации «Еврохим» со схожим уровнем дюрации и более низким кредитным рейтингом предлагают еще ниже – 2% годовых.

Также Fitch подтвердил рейтинги «Металлоинвеста» на уровне double-B со стабильным прогнозом. Мнение агентства отражает финансовую гибкость игрока в условиях волатильных цен на железную руду и стальную продукцию. Компания устойчиво сокращала уровень долга в последние четыре года, хотя падение цен на основную продукцию способствовало увеличению скорректированного левериджа по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) до пикового уровня 3,7x в 2016 году по сравнению с 3x в 2013–2014 гг. Fitch ожидает, что показатель начнет опускаться к 2,5–3x с 2017 года, поскольку цены увеличиваются и мощности расширяются. Еврооблигации торгуются дорого и не предлагают спекулятивных идей – доходность выпуска с погашением в апреле 2020 года составляет 3,63% годовых при цене 105,63% от номинала. Мы рекомендуем проявлять осторожность на рынке и ограничиваться короткой дюрацией в случае спекулятивной торговли», – сообщил аналитик ИК «Велес Капитал» Артур Навроцкий.