«Уралсиб»: Спрос на российские евробонды должен вернуться

«Президент США Дональд Трамп дал вчера ряд комментариев относительно планируемых изменений в экономике страны, что привело к ослаблению доллара. Комментарии касались широкого спектра вопросов, включая денежно-кредитную политику и изменения в фискальной сфере. Во-первых, он планирует вновь попробовать внести изменения в программу Obamacare, это необходимо сделать до того, как решения по сокращению налогообложения будут приняты. Во-вторых, президент США подчеркнул, что полностью доволен существующей денежно-кредитной политикой, включая режим низких ставок.

Также Дональд Трамп заявил, что установившийся чрезмерно высокий курс доллара может оказать негативное влияние на экономику. Это спровоцировало ослабление доллара к основным мировым валютам. А упоминания, что Трамп остается сторонником политики низких ставок, привели к снижению доходностей по гособлигациям США, доходность UST-10 опустилась вчера на 6 б.п., а с начала недели – на 15 б.п.

Снижение геополитических напряженности позволит российским евробондам учесть падение доходности базового актива, составившее 15 б.п. с начала недели. Вчера весь день инвесторы находились в ожидании результатов визита госсекретаря США в Москву, и вторую торговую сессию подряд котировки российских евробондов менялись крайне мало. Немаловажно, что участники рынка не стали продавать российские бумаги после того, как цены на нефть возобновили снижение из-за данных о запасах в США.

По итогам дня суверенная кривая РФ не изменила своего положения, доходности на дальнем конце остались на уровне 4,9% годовых. Пятилетний CDS-спред даже немного сузился, составив 171 б.п. против 173 б.п. накануне. О результатах московских переговоров Тиллерсона говорить пока рано, но первые заявления, прозвучавшие после встречи, не носили жесткий характер ни с одной, ни с другой стороны, поэтому есть надежда, что геополитические риски для российского рынка немного ослабли.

Поддержку российским бумагам сегодня окажет значительное снижение доходности базового актива: вчера поздно вечером доходность UST-10 упала на 6 б.п. до 2,24% после слов президента США Трампа о переоцененности доллара. С начала недели доходность UST-10 снизилась уже почти на 15 б.п., до 2,24%, что является минимумом с середины ноября нынешнего года, и это движение в базовом активе никак пока никак не отразилось на российском рынке, который в последние два дня стоял на месте из-за роста геополитической неопределенности.

Сегодня спрос на российские евробонды должен вернуться, так как давление политических факторов ослабло. Сегодня утром «Металлоинвест» (ВВ/Ва2/ВВ) объявил о выкупе своего выпуска METINR-20 (доходность к погашению 3,65%) и начале размещения новой бумаги. Эмитент готов приобрести весь объем METINR-20, $1 млрд, по цене 106,5% от номинала, то есть с премией ко вторичному рынку (вчера последняя сделка прошла 105,65% от номинала, правда уже утром «биды» были по 106,2%).

При этом 14 апреля эмитент начнет road-show новых семилетних еврооблигаций в долларах, прайсинг ожидается 24 апреля. Мы полагаем, что большинство держателей METINR-20 воспользуется офертой, однако большой премии по новому выпуску ждать не стоит, так как все последние размещения проходили при высоком спросе и на уровне вторичного рынка.

В целом же вчерашний день корпоративные выпуски, как и суверенные, завершили нейтрально. Спросом пользовались лишь бумаги Global Ports, которые, как и во вторник, подорожали примерно на 0,2 п.п. Евробонды банков первого эшелона закрылись без изменений в цене, только VEBBNK-25 (доходность к погашению 5,2%) потерял 0,2 п.п. от номинала. В нефтегазовом секторе заметных изменений также не произошло. Внешний фон сегодня был преимущественно позитивный: рынки Азии и фьючерсы на американские индексы торговались в небольшом плюсе», – сообщили аналитики «Уралсиба» Ирина Лебедева и Ольга Стерина.