Saxo Bank: Инвесторы бегут от риска и покупают иену

«Валюты ориентируются на растущий рынок облигаций и сгущающиеся тучи неопределенности над президентскими выборами во Франции. Иена наиболее активна и продолжает расти по всему спектру рынка. Волатильность невысока, поскольку быки на фондовом рынке еще не признали поражение.

Рынок перешел в режим антирисковых настроений: доходность по гособлигациям в США резко снизилась и подошла к минимумам, достигнутым после выхода отчета о рынке труда. Золото преодолело сопротивление, а пара доллар США/иена провалилась ниже 110 и сейчас нацелена на 200-дневную скользящую среднюю в области 108,7.

Фондовые рынки консолидируются, однако сам факт того, что большинство ключевых индексов сидят в диапазонах, свидетельствует об отсутствии паники. Три фактора побудили рынки сделать паузу: конфронтация в Сирии, Китай грозит Северной Корее, а США отправляют свой флот в регион, Европа готовится к президентским выборам во Франции, а спред доходности по немецким и французским гособлигациям находится в нескольких пунктах от циклических максимумов.

Иена в этой ситуации выиграла больше других, однако на текущих уровнях уже опасно включаться в игру, поскольку настроение рынка может улучшится при малейшем поводе. Цены на нефть все еще высоки, однако президент США Трамп уже немного ослабил напряженность, заявив, что он не собирается ввязываться в сирийскую войну. Между тем, французская предвыборная драма, скорее всего, угаснет после первого раунда 23 апреля, по крайней мере, если результат Марин Ле Пен будет соответствовать ожиданиям.

Таким образом, Северная Корея остается последним и самым непредсказуемым фактором. На этот раз все кажется намного серьезнее, поскольку Китай явно менее дружелюбен по отношению к своему соседу. Пекин прекратил торговать углем и, возможно, готовится к новым еще более решительным мерам, по крайней мере, такие слухи циркулируют в государственных СМИ.

Сложно торговать, когда все затаили дыхание, но сегодня состоится заседание Банка Канады, который, вероятно, будет вынужден признать улучшение состояния экономики. Однако не известно, удостоится ли это событие внимания в нынешней нервозной обстановке, особенно если акции капитулируют и начнется настоящее бегство от рисков. Пара доллар США/канадский доллар движется в диапазоне с тех пор, как преодолела уровень 1,35, она удостоится внимания только после прорыва.

Тем, кто не зацикливается на расширении спреда доходности по французским и немецким гособлигациям, а также верит в быструю нормализацию обстановки, как только станет ясно, что победит Макрон, стоит обратить внимание на немецко-итальянские спреды, которые достигли циклических минимумов выше 200 базисных пунктов, а также на то, что Меркель настроена решительно против выпуска взаимных европейских облигаций. У Италии, а также у Португалии и Греции нет будущего в ЕС без плана по девальвации/дефолта/взаимных гарантий по долгам. В этом контексте интересно посмотреть, как быстро внимание рынка переключится на долгосрочные проблемы, даже если французские выборы пройдут гладко.

На наш взгляд, любая восходящая динамика евро обладает относительно низким потенциалом. Противоречивые факторы влияют на доллар США: снижение доходности и ожиданий по ставке ФРС давит на него, а бегство от риска – поддерживает. Евро не смог развить восходящую динамику против доллара США из-за грядущих выборов во Франции. Обратите внимание на наши опасения относительно итальянских спредов, хотя пока не ясно, насколько мощным будет восходящий импульс в том случае, если французские выборы пройдут без сюрпризов», – комментирует Джон Харди, главный валютный стратег инвестиционного банка Saxo Bank.