Morgan Stanley: Мы изменили целевые цены по акциям российских телекомов

Российский телекоммуникационный сектор по-прежнему является самым привлекательным в регионе EEMEA. Недавнее ралли в секторе выглядит вполне оправданным. В этом году снижение капзатрат поддержит рост FCF, в то время как стабильная ценовая политика и расширение рынка сбыта начнут оказывать заметное влияние на рентабельность мобильных операторов в конце 2017 года и в 2018 году. Дивидендная доходность российских телекомов составляет 9% благодаря росту FCF и повышению коэффициента выплат.

Мы возобновили анализ «МегаФона», присвоив бумагам рекомендацию «держать» и установив целевую цену на уровне $12. На фоне пересмотра прогнозов по рублю мы повысили целевую цену бумаг МТС на 27%, с $9,9 до $12,6, а по бумагам АФК «Система» – на 30%, с $9,2 до $12.

Если сравнивать МТС и «МегаФон», то мы отдаем предпочтение МТС. Улучшение динамики рынка благоприятно для обеих компаний, однако в 2017 году FCF МТС может достичь двузначных темпов роста, и появится больше определенности по дивидендам за 2017 год (дивидендная доходность на уровне 8,2%).

Мы понизили прогноз по EPS АФК «Система» на 2017 год на 23% из-за снижения оценки по чистой прибыли МТС в 2017 году на 9%.

Самыми непривлекательными в секторе мы считаем бумаги «Ростелекома». После публикации результатов за 2016 год мы пересмотрели прогнозы по компании. Оценку по EPS на 2017 год мы понизили на 4%, а на 2018 и 2019 годы – на 6% и 11% соответственно. В результате мы понижаем целевую цену акций «Ростелекома» на 12,5%, до 70 руб.