UBS: Мы повысили рекомендации компаниям российского нефтегазового сектора

Мы позитивно оцениваем перспективы компаний российского нефтегазового сектора. Мы прогнозируем более высокий, чем ожидает консенус, поток денежной наличности для нашего фаворита, ЛУКОЙЛа (прогнозная цена изменена с $55 до $70, рекомендация «покупать»), и для «Роснефти» (прогнозная цена изменена с $5,5 до $6,5), для бумаг которой мы поднимаем рекомендацию с «держать» до «покупать». Мы рекомендуем «держать» бумаги Газпрома (прогнозная цена изменена с $4,3 до $4,5) и НОВАТЭКа (прогнозная цена $130). Котировки акций компаний сектора начали восстанавливаться (+30% за последний год), однако мы по-прежнему считаем бумаги ЛУКОЙЛа и «Роснефти» привлекательными, в особенности после недавнего снижения, отчасти вызванного временным, как мы полагаем, падением цен на нефть.

Мы полагаем, что сектор движется к устойчивому увеличению доходов для акционеров. Мы прогнозируем сильный рост дивидендов для ЛУКОЙЛа и «Роснефти» (более 15% в год), что вызовет пересмотр прогнозов по акциям. Дивиденды ЛУКОЙЛа покрываются за счет самой значительной по сектору доходности FCF (7% в 2017 году). «Роснефть» генерирует менее значительный FCF, однако недавно компания повысила целевой минимальный коэффициент выплаты дивидендов до 35%. Мы также ожидаем, что НОВАТЭКа повысит дивиденды примерно на 30%, однако повышение начнется с существенно более низких уровней доходности. С другой стороны, мы считаем, что потенциал роста дивидендов в Газпроме ограничен, поскольку ограничен рост FCF.