Райффайзенбанк: Инфляция приближается к цели ЦБ РФ

«По данным Росстата, инфляция за март снизилась до 4,3% г/г (против 4,6% г/г в феврале), полностью соответствуя недельной динамике. Как и в феврале, рост цен замедлялся под влиянием дезинфляции в сегменте непродовольственных товаров (5,1% г/г против 5,7% г/г) и продуктов питания (3,5% г/г против 3,7% г/г в феврале), в то время как цены на услуги практически не изменили своих темпов роста с прошлого месяца (4,2% г/г против 4,3% г/г в феврале). Заметный вклад в дезинфляцию продолжают вносить отдельные товары в сегменте продуктов питания. Так, например, инфляция без учета цен на плодовоовощную продукцию все еще находится на уровнях, близких к 5% (4,8% г/г против 5,2% г/г в феврале). В то же время невозможно проигнорировать дезинфляционное влияние укрепления рубля, что подтверждается продолжением снижения инфляции в непродовольственном сегменте: этот процесс происходит равномерно, даже сопровождаясь снижением цен в отдельных сегментах (например, на бытовую технику).

В целом оптимистичные данные по инфляции от Росстата являются важным аргументом для продолжения снижения ставки. Однако ряд факторов не позволяет регулятору перейти к активному циклу смягчения монетарной политики. Во-первых, ЦБ по-прежнему полагает, что на текущую инфляцию влияют временные факторы, которые могут поменять свой знак. Кроме того, в перспективе может возникнуть ухудшение фундаментальных факторов (смягчение бюджетной политики, небольшое ослабление курса рубля). Во-вторых, текущая динамика инфляционных ожиданий, по мнению регулятора, является важным проинфляционным фактором, и при стабильно высоких и достаточно волатильных ожиданиях устойчивое достижение цели ЦБ невозможно. Кроме того, хотя решение ЦБ в апреле было более мягким, чем предполагали мы и консенсус-прогноз, регулятор поспешил предостеречь рынки от формирования ожиданий активного снижения ставки в перспективе. В итоге мы полагаем, что ЦБ, вероятно, воздержится от снижения ставки в апреле, однако смягчит политику в июне», – сообщил аналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов.