ИК «Велес Капитал»: В секторе ОФЗ сохраняется позитив

«Вчера рынок локального государственного долга завершил день ростом. Основная активность покупателей пришлась после проведения аукционов, которые оказались достаточно удачными, поскольку ведомство разместило бумаги без премии к рынку вторичного долга. После аукционов интерес к выпускам только усилился, что привело к практически параллельному сдвигу кривой вниз на 7–8 б.п.

Позитивная динамика федеральных займов объясняется сформировавшимся благоприятным внешним фоном (рубль и нефть). Кроме того, в российской банковской системе остается достаточный объем избыточной ликвидности в совокупности с недооцененностью ОФЗ через свопы (ASW) в разрезе сегмента развивающихся стран.

Тем временем корпоративный сектор также продолжает радовать эмитентов, так как заемщикам удается занимать капитал с довольно узким кредитным спредом к кривой ОФЗ. «Газпром нефть» закрыла книгу заявок на размещение 5- летних бумаг серии 001Р-01R объемом 15 млрд руб. Ставка первого купона сложилась на уровне 8,7% годовых, что соответствует эффективной доходности к погашению 8,89% годовых и дисконту 10 б.п. к кривой на вторичном рынке. Сегодня на открытие торгов суверенная кривая немного корректируется вверх.

Мы отмечаем незначительные продажи на среднем участке кривой, что главным образом связано с высокой концентрацией спекулятивных потоков (по нашим наблюдениям) и чрезмерной перекупленностью. Хотя краткосрочные обязательства должны располагаться в доходности ниже долгосрочных облигаций, однако в условиях общего тренда снижения ставок в экономике подобное расположение бумаг, как нам кажется, выглядит несправедливо», – сообщил аналитик ИК «Велес Капитал» Артур Навроцкий.