Julius Baer: В фокусе внимания – двухлетние европейские гособлигации

«На рынке европейских государственных облигаций фокус смещается с сегмента десятилетних облигаций к сегменту двухлетних. Во время европейского долгового кризиса 2011-2012 годов спрэд между десятилетними государственными облигациями Германии и эквивалентными облигациями стран периферии, таких как Испания или Италия, рассматривался в качестве индикатора степени напряжения в системе. Очевидно, это правило теперь неприменимо. По словам Бенуа Кере, члена совета управляющих Европейского центрального банка (ЕЦБ), новым ключевым параметром является спрэд между двухлетними государственными облигациями Германии и эквивалентными ценными бумагами Франции. Для любого инвестора, который ставит на выход Франции из европейского валютного союза, двухлетние государственные облигации Германии несут в себе гораздо меньший ценовой риск, чем десятилетние, что более чем компенсирует негативный результат владения активом.

Спрэд между двухлетними государственными облигациями Германии и Франции увеличился до 45 б.п., рекордно большого значения с начала февраля, когда Мари Ле Пен представила свои планы по выходу из еврозоны, и по сравнению с нулевым значением в ноябре прошлого года. Мы полагаем, что Франция останется членом Европейского валютного союза. Учитывая это, волатильность может вырасти перед первым туром президентских выборов во Франции, и ликвидность облигаций французских эмитентов может оказаться ослабленной, как показывает опыт 2011-2012 годов», – отмечает глава направления по исследованию инструментов с фиксированной доходностью Julius Baer Маркус Алленшпах.