Промсвязьбанк: Сегодня мы ждем снижения доходностей большинства ОФЗ

«Во вторник торги на глобальных сырьевых и долговых площадках проходили в нейтральном ключе, и на рынке ОФЗ также не наблюдалось явного тренда: доходности рублевых гособлигаций с погашением в 2020–2033 гг. остались в диапазоне 7,9–8,2% годовых. Основная инвестиционная активность сейчас сосредоточена в корпоративном сегменте, где большинство эмитентов продолжает размещаться по более низким, чем обозначено во время маркетинга ставкам.

Так, ставка купона по итогам вчерашнего сбора заявок на облигации «Детского мира» (–/B+/–) серии БО-04 объемом 3 млрд руб. была установлена на уровне 9,5% годовых (доходность к оферте 9,73%) при наличии 3-летней оферты. По сравнению с предварительным ориентиром (9,85–10,10%) ставка купона понижена почти на 50 б.п.

Еще один эмитент, ВСК (–/–/BB-) установил ставку купона по бондам серии 001P-01 на 4 млрд руб. в размере 11,05% годовых (доходность к оферте 11,36%), оферта через 1,5 года. При этом на премаркетинге компания ориентировала инвесторов на ставку купона 11,75–12,25% годовых, то есть итоговая ставка оказалась почти на 100 б.п. ниже предварительных уровней.

C утра цена на нефть Brent, начавшая активный подъем с $53,5 за барр. перед вчерашним закрытием российского рынка, продолжает расти, достигнув $54,5 за барр. На этом фоне сегодня мы ждем снижения доходностей большинства ОФЗ на 3–5 б.п.

На сегодняшних аукционах ОФЗ инвесторам будет предложено 2 выпуска с фиксированным купоном на общую сумму 42,9 млрд руб. по номиналу: 6-летний 26220 (30 млрд руб.) и 15-летний 26218 (12,9 млрд руб.).

Полагаем, что из-за концентрации большого объема в одном выпуске Минфину, возможно, придется дать премию в доходности к рынку величиной 2–3 б.п. для размещения ОФЗ-26220 в полном объеме. Средневзвешенную цену прогнозируем на уровне 97,8–97,9% от номинала (доходность к погашению 8,02–8,04%) при спросе 40–50 млрд руб.

В то же время относительно небольшой объем 15-летних ОФЗ-26218, скорее всего, будет размещен по рыночным уровням в районе 104,5–104,6% от номинала (доходность к погашению 8,12–8,13%) с переспросом в два–три раза», – комментирует аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.