Julius Baer: Мы продолжаем ожидать снижения цен на нефть

«Соглашение ОПЕК по сокращению объемов производства нефти остается в центре внимания. В то время как скепсис по поводу его эффективности вызвал снижение цен до $50 за баррель в марте, ожидания продления сроков соглашения в последние дни привели к росту цен до $54 за баррель. Соглашение ОПЕК вместе с ограничениями по объемам производства на Ближнем Востоке и в союзных государствах прекращает свое действие в июне текущего года. Учитывая, что глобальные и особенно североамериканские запасы нефти упорно остаются высокими, становится все более очевидно, что временное соглашение по объемам производства не снизит избыток предложения на рынке так быстро, как ожидалось. Пока что рынок нефти оценивает продление ограничений по объемам производства нефти как поддержку для цен, с чем мы не можем полностью согласиться. С начала года ОПЕК был неспособен одновременно и довести цены до уровня выше $60 за баррель, и стабилизировать доли рынка.

Цены выше $50 за баррель являются дополнительным стимулом для сланцевой индустрии, и растущее производство нефти в США частично сводит на нет попытки ограничения производства на Ближнем Востоке. Активность по бурению новых скважин в Северной Америке набирала обороты с объявления о соглашении, и сланцевая индустрия близка к перегреву. Тем временем инвестиции прошлых десятилетий продолжают приносить плоды. Крупные проекты, которые вводятся в активную фазу в Канаде, Мексиканском заливе и Бразилии поддерживают прогноз по росту предложения в ближайшем будущем. Несмотря на высокий спрос в текущем году, мы можем ожидать лишь незначительную ребалансировку рынка в будущем. Продление срока действия ограничений по производству означает продолжение стратегии, которая оказалась менее эффективной, чем ожидалось. Кроме того, дисциплине в отношении ограничения добычи помогли несколько факторов: сезонно низкий внутренний спрос, более ранний старт работ по плановым ремонтам и тот факт, что на Ближнем Востоке имеется больше нефти для экспорта в начале года. Насколько стороны будут соблюдать свои обязательства в будущем, пока не ясно.

Позиционирование на рынке фьючерсов стало более сбалансированным, и позиционирование хедж-фондов нормализуется. Однако хедж-фонды по-прежнему занимают преимущественно длинные позиции, и риски закрепления прибылей по-прежнему угрожают ценам на нефть. Рост сланцевой индустрии, возобновление экспорта из Ливии и нерешительность России по вопросу продления своего участия в сделке по сокращению производства являются возможными фундаментальными причинами для более «медвежьих» настроений. Как правило, пессимистичные настроения на рынке длятся более месяца, что означает сохранение давления на цены. Мы продолжаем ожидать снижения цен в краткосрочной перспективе до уровня ниже $50 за баррель и придерживаемся рекомендации по коротким позициям на рынке фьючерсов», – отмечает глава исследований сырьевых рынков Julius Baer Норберт Рюкер.