Julius Baer: Напряжение на рынке облигаций США будет расти

«Растущее количество рыночных комментаторов говорят о завершении рефляционной темы в США, что говорит в пользу более низкой доходности по облигациям. Мы не согласны с такой интерпретацией последних событий и считаем ее преувеличенной. Хотя президент США Дональд Трамп не смог протолкнуть свою реформу здравоохранения, как планировалось, и это не предвещает ничего хорошего для его долгоиграющих планов по снижению налогов. Ультраконсервативная группа внутри Республиканской партии уже объявила, что будет выступать против дополнительных государственных расходов или снижения налогов, если эти меры будут финансироваться за счет роста дефицита бюджета. Мы разделяем обеспокоенность рынка относительно решимости как президентской администрации, так и различных фракций Конгресса бороться за свои позиции до последнего. Следующая важная дата наступит 28 апреля, когда заканчивается действие резолюции о продолжении финансирования текущих государственных расходов. Без ее продления администрация Трампа будет вынуждена прекратить деятельность всех некритичных государственных органов в рамках процесса, известного как приостановка работы правительства США. Любое соглашение, достигнутое до этого срока, станет сюрпризом.

Мы не можем исключить, что напряжение на рынке возрастет по мере приближения 28 апреля. Учитывая опыт прошлых приостановок работы правительства мы бы рассматривали любое снижение на рынке как возможность для инвестиций. Нужно учитывать, что наш прогноз по темпам роста на уровне 2,5% и инфляции на уровне 2,4% не предполагает снижения налогов. Таким образом, мы по-прежнему считаем, что облигации, защищенные от инфляции, являются хорошей инвестицией в первоклассном сегменте. В более рискованном сегменте следует обращать внимание на американские фонды кредитов первой очереди, которые выигрывают от растущих ставок ФРС США», – отмечает глава направления по исследованию инструментов с фиксированной доходностью Julius Baer Маркус Алленшпах.