«Уралсиб»: Укрепление рубля несет риски для восстановления экономики

«В пятницу Росстат подтвердил первоначальную оценку, согласно которой снижение ВВП в 2016 году составило 0,2% относительно предыдущего года. При этом ведомство обнародовало первую оценку ВВП за четвертый квартал и актуализировало статистику за первые три квартала прошлого года. Согласно новым данным, в четвертом квартале впервые за два года был зафиксирован экономический рост, составивший 0,3% год к году.

Как следует из разбивки по счету производства ВВП, в четвертом квартале прошлого года наиболее высокие темпы роста наблюдались в сельском хозяйстве (плюс 3,2%) (здесь и далее – год к году) и секторе производства и распределения электроэнергии, газа и воды (плюс 5,5%). Умеренный рост был зафиксирован в транспортной отрасли (плюс 1,2%), финансовой деятельности (плюс 1,7%) и секторе недвижимости (плюс 1,2%). В то же время наиболее сильный спад отмечен в строительстве (минус 1,9%), гостиничном и ресторанном бизнесе (минус 3,8%) и деятельности домашних хозяйств (минус 2%). С точки зрения счета использования ВВП, положительное влияние на темпы экономического роста оказал экспорт (плюс 3,7%) и валовое накопление (плюс 2,7%). При этом валовое накопление основного капитала сократилось на 0,3%, что говорит о существенном увеличении запасов на фоне относительно слабой инвестиционной активности. Наиболее сильное негативное влияние на ВВП в четвертом квартале 2016 года оказало частное потребление (минус 3,2%).

Необходимо подчеркнуть, что данные счета использования ВВП свидетельствуют – рост российской экономики в четвертом квартале 2016 года преимущественно объясняется увеличением экспорта и запасов на фоне слабого внутреннего спроса. В то же время данные ФТС явно указывают на то, что в значительной мере рост обеспечивается благодаря увеличению ненефтегазового экспорта (сельскохозяйственное сырье и продовольствие, продукция легкой промышленности и др.). В этой ситуации одним из ключевых факторов, влияющих на темпы роста экономики, является курс рубля. Мы считаем, что на фоне относительно стабильных нефтяных цен укрепление рубля в значительной мере обусловлено притоком средств нерезидентов в рублевые активы. В этой связи мы полагаем, что снижение ключевой ставки ЦБ 24 марта было шагом в правильном направлении, поскольку более низкие ставки будут способствовать уменьшению притока средств нерезидентов в среднесрочной перспективе. Однако, поскольку рост курса рубля может негативно отразиться на темпах роста экономики в самое ближайшее время, мы допускаем, что Банк России может задействовать дополнительные инструменты (включая интервенции на валютном рынке) с целью предотвращения чрезмерного укрепления российской валюты. В настоящее время мы подтверждаем наш прогноз по росту ВВП на 1,9% в текущем году, но видим риски, что фактический результат окажется немного ниже», – сообщил аналитик «Уралсиба» Алексей Девятов.