«ВТБ Капитал»: Мы понизили оценку по бумагам ГМК «Норильский никель»

Мы понизили целевую цену ADR ГМК «Норильский никель» до $16, а рекомендацию по всем бумагам – с «покупать» до «держать». Мы ожидаем, что цены на никель в ближайшее время останутся под давлением. Тем не менее в среднесрочной перспективе спрос из Китая может увеличиться, что сбалансирует рынок. Мы ожидаем, что на горизонте от года до двух цены на платину и палладий достигнут паритета. Мы считаем, что уже в 2017 году металлы платиновой группы начнут вносить весомый вклад в динамику прибыли «Норникеля».

На фоне наших оценок по ценам на металлы мы ожидаем, что в 2017–2019 годах EBITDA «Норникеля» составит $4,1–5 млрд. Учитывая прогноз по ежегодным капвложениям на уровне $2 млрд, это означает FCFE на уровне $1,1–1,5 млрд (доходность 5–6%).

Мы полагаем, что в 2017–2019 годах дивидендная доходность бумаг «Норникеля» составит 9–11%.