«Уралсиб»: Почта России разместит новый выпуск облигаций

«Мы ждем длинных ОФЗ от Минфина в эту среду. Новая неделя для госбумаг началась вяло, объем торгов едва превысил 10 млрд руб., а цены изменились несущественно, несмотря на рост волатильности на валютном рынке. Самыми ликвидными вчера были ОФЗ-26207 с погашением в 2027 году, ОФЗ-26211, погашаемые в 2023 году, и ОФЗ-26209 (погашение в 2022 году), однако их котировки остались примерно на пятничном уровне.

Сегодня Министерство финансов должно объявить параметры предстоящего в среду аукциона ОФЗ. Учитывая тот факт, что доходности на рублевом рынке долга сейчас вблизи полугодовых минимумов, Минфину есть смысл предлагать инвесторам длинные ОФЗ.

К тому же, исходя из графика на первый квартал 2017 года, финансовое ведомство должно на последнем аукционе в квартале предлагать облигации с дюрацией от десяти лет и более, а также выпуски со сроком обращения до пяти лет, чтобы выполнить свой план по срочности доразмещаемых бумаг.

Мы полагаем, что из длинных выпусков Минфин захочет доразместить шестнадцатилетние ОФЗ-26221 и вместе с этим бондом может предложить флоатер ОФЗ-24019. На своих аукционах ведомство с середины февраля флоатеров не продавало. Объем предложения новых бумаг составит не менее 40 млрд руб., что тоже необходимо для выполнения плана на первый квартал 2017 года.

Почта России разместит выпуск с офертой через четыре года, ориентир по купону – 9,15–9,35%. Почта России (-/- /ВВВ-) планирует 30 марта, с 11:00 до 16:00 мск, провести букбилдинг облигаций серии БО-04 и объемом 5 млрд руб. Срок обращения составит десять лет, но предусмотрена оферта через четыре года. Ориентир по ставке купона объявлен в диапазоне 9,15–9,35% годовых, что предполагает доходность к оферте в размере 9,36–9,57% годовых и премию к кривой ОФЗ около 125–145 б.п.

У эмитента сейчас в обращении находятся семь выпусков, последним из которых в сентябре прошлого года был продан БО-03 со ставкой купона 9,35%. Облигации Почты России на вторичном рынке неликвидны, поэтому в качестве бенчмарка для нового бонда мы используем бумаги других госкомпаний, которые недавно были размещены на рынке. Например, на прошлой неделе была сформирована книга заявок на четырехлетний выпуск «Транснефти» (ВВ+/Ва1/-) объемом 20 млрд руб., ставка первого купона сложилась на уровне 9% годовых.

Мы считаем, что Почта России может продать новый бонд примерно на одном уровне с «Транснефтью», поэтому во время букбилдинга ориентир может быть понижен, а ставка первого купона будет в районе 9% годовых. Размещение облигаций на бирже запланировано на 3 апреля», – сообщила аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.