ИК «Велес Капитал»: Минфин объявит параметры аукциона по ОФЗ

«Локальный долговой рынок в понедельник характеризовался высокой волатильностью. В первой половине дня ОФЗ демонстрировали уверенный ценовой рост, однако позже не смогли закрепиться на достигнутых уровнях. Участники начали фиксировать накопленную прибыль вслед за начавшимся ослаблением рубля. В результате больше всего пострадал наиболее длинный выпуск ОФЗ-26221, потерявший за день порядка 0,4 п.п. от номинала (доходность к погашению 8,17%, +4 б.п.). Таким образом спред к ближайшему по дюрации выпуску ОФЗ-26218 расширился до 5 б.п.

Лучше всего вчерашний день завершил среднесрочный сегмент суверенной кривой. Доходность выпуска ОФЗ-26207 опустилась на 3 б.п., до 7,96%. Активность инвесторов в понедельник была ниже средних уровней- совокупный торговый оборот оказался чуть более 12 млрд руб. На сделки с классическими ОФЗ пришлось порядка 90% от этой суммы.

На первичном рынке вчера проходил сбор заявок на биржевые облигации «КИТ Финанс Капитал» серии БО-06 на сумму 2 млрд руб. Ставка первого купона по 5-летним бумагам была установлена на уровне 10,5% годовых.

О своих планах разместить 10-летние рублевые облигации вчера объявила Почта России (-/-/ВВВ-). Книга будет открыта 30 марта. Объем выпуска ожидается 5 млрд руб. Маркетируемый диапазон ставки купона составит 9,15–9,35%, что соответствует доходности к оферте через четыре года в размере 9,36–9,57% годовых (спред к ОФЗ 118–139 б.п.). Последний раз эмитент выходил на первичный рынок в сентябре 2016 года, когда были размещены биржевые облигации серии БО-03 со ставкой купона 9,35%. Кривая долговых инструментов Почты России не отличается высокой ликвидностью, поэтому является не самым лучшим ориентиром.

В тоже время, исходя из текущих спредов качественных заемщиков первого эшелона над суверенной кривой, предлагаемая новым выпуском премия в 118–139 б.п. кажется нам чрезмерной. К примеру, наиболее ликвидный близкий по дюрации выпуск РЖД 28 торгуется сейчас с доходностью к оферте 9,28%. Справедливую доходность нового выпуска серии БО-04 мы оцениваем в размере 9,2–9,3%, что делает участие в размещении привлекательным на всем протяжении заявленного диапазона доходности.

Сегодня Минфин объявит параметры последнего в этом квартале аукциона ОФЗ. Из заявленного плана ведомству осталось продать бумаги примерно на 46 млрд руб. Также будет озвучен объем заимствований на следующий квартал, который вероятнее всего, окажется не меньше, чем в первом квартале 2017 года (400 млрд руб.)», – сообщила Ольга Николаева, аналитик ИК «Велес Капитал».