ИГ «Атон»: ЦБ обозначил начало цикла снижения ставок

ЦБ понизил ключевую ставку на 25 б.п., до 9,75%, и смягчил риторику пресс-релиза. В частности, в пресс-релизе регулятор добавил фразу о том, что «будет оценивать динамику инфляции и экономики относительно прогноза» и допускает возможность постепенного снижения ставки во втором–третьем кварталах. По словам главы ЦБ Э. Набиуллиной, ЦБ видит тренд на снижение ставки в среднесрочной перспективе. При этом регулятор будет действовать постепенно, «возможно с некоторыми паузами», сохраняя жесткость ДКП, для того чтобы инфляция не только достигла, но и закрепилась относительно целевого уровня. Набиуллина также сказала, что ЦБ считает нормальным шаг снижения в 25 б.п. (хотя снижение на 50 б.п. также не исключается).

Согласно комментариям Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции, ЦБ при принятии решения по ставке будет ориентироваться на опорные заседания, на которых регулятор обновляет макропрогнозы, хотя снижение ставки на промежуточных заседаниях не исключается. Наиболее вероятно, что цикл снижения может быть продолжен в июне, тогда как в апреле регулятор может оставить ставку без изменений.

Рынки отреагировали на решение ЦБ укреплением рубля и временным снижением доходности ОФЗ (-4 б.п. по 10-летним 26207), при этом к концу дня рост в ОФЗ был отыгран обратно. По всей видимости, такая динамика объясняется возросшим спросом на рублевые облигации со стороны нерезидентов, который был уравновешен продажами локальных игроков (наблюдаемая тенденция последних дней).

ЦБ обозначил начало цикла снижения ставок и смягчил пресс-релиз, однако сохранил относительно жесткую риторику, сделав акцент на том, что дальнейшие действия будут зависеть от поступающих данных, а смягчение ДКП будет постепенным. Если ЦБ будет снижать ставку на 25 б.п. на каждом из оставшихся трех опорных заседаний, к концу года ставка может снизиться до 9%. Мы допускаем еще два снижения (по 25 б.п.) на промежуточных заседаниях, до уровня 8,5% к концу года.