Deutsche Bank: Мы изменили оценки по акциям российских металлургов

С начала года «Норильский никель» отстает в динамике от аналогов. Мы повысили целевую цену GDR «Норникеля» до $14, а рекомендацию – до «держать», в связи с недавней коррекцией акций компании. Несмотря на слабые перспективы цен на никель и металлы платиновой группы, «Норникель» продолжает увеличивать капиталовложения, и при этом планирует сохранить высокие дивидендные выплаты.

Мы подтверждаем рекомендацию «держать» по акциям АЛРОСА и понижаем целевую цену до 100 руб. Мы скорректировали прогнозы по продажам алмазов на 2017–2018 года, чтобы отразить существенное сокращение запасов в 2016 году. Мы так же видим потенциал к росту дивидендной доходности акций АЛРОСА.

Мы повышаем целевую цену акций «Русала» до 2,88 гонконгских долларов и подтверждаем рекомендацию «продавать». Несмотря на наши сомнения в том, что цены на алюминий смогут длительное время удерживаться на текущем уровне, среднесрочные перспективы выглядят неплохо. Улучшение перспектив сыграет значительную роль для «Русала»: изменение цен на металлы на 10% приводит к изменению показателя EBITDA примерно на 30%.

Мы подтверждаем рекомендацию «держать» для GDR ММК и повышаем целевую цену до $6,70.

Несмотря на недавнюю коррекцию котировок, мы сохраняем рекомендацию «продавать» по акциям «Северстали» и НЛМК. Целевая цена акций «Северстали» понижена до $12. Менеджмент НЛМК недавно заявил о том, что компания будет искать баланс между выплатами акционерам и ростом. Прогноз по капвложениям на 2017 год был повышен до $0,7 млрд. Очевидно, что сильный рост производства стали приведет к увеличению инвестиций по всей производственной цепочке. Мы повысили целевую цену акций НЛМК до $15,5.

По нашему мнению, рынок недооценивает необходимость реинвестирования у «Мечела» (рекомендация – «продавать», целевая цена повышена до $2,98) и «Евраза» (рекомендация – «продавать», целевая цена повышена до £1,77). Теоретически, повышение цен на сырье должно увеличивать потенциал роста акций «Евраза». Однако мы отмечаем, что, судя по всему, у компании недостаток инвестиций. В первую очередь мы обращаем внимание на капвложения и оборотный капитал, где, по нашим оценкам, в 2017–2012 годах понадобится суммарно около $1,0 млрд для реинвестирования.

Несмотря на долговые обязательства, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по GDR ТМК и повышаем целевую цену до $7,0. Как мы ожидаем, укрепление рубля и восстановление цен на нефть благоприятно отразятся на перспективах чистой прибыли компании и потока капитала.