Росбанк: Сегодня Минфин предложит два выпуска ОФЗ

Во вторник российский долговой рынок вновь не проявил активности. Движение доходностей локализовалось в узком интервале (+/-2 б.п. за день), а дальний конец кривой ОФЗ остался на локальных минимумах. Банчмарк ОФЗ-26207 (10 лет) вчера закрылась на уровне 7,96%, что намекает на риск коррекции в случае разочарования риторикой ЦБ по итогам пятничного заседания.

Сегодня Минфин предложит два выпуска с фиксированным купоном на 40 млрд руб. Очевидно, ведомство решило воспользоваться инвертированной формой кривой доходности (спред 2–10 упал до -35 б.п. против -26 б.п. на 1 марта) и разместить ОФЗ-26219 (10 лет, 27 млрд руб.) и ОФЗ-26216 (2 года, 13 млрд руб.). Учитывая напряжение в рисковом фоне за день до проведения аукциона, мы ожидаем небольшой премии в первой бумаге (4 б.п., доходность отсечения 8,11%) и минимальную во второй (8,42%).

В связи с тем, что 2-летняя бумага в меньшей степени медленно реагировала на снижение доходностей в последние дни (-18 б.п. с начала марта против -32 б.п. в 10-летней), мы видим в ней небольшой потенциал в случае смягчения политики Банком России (аналитики Societe Generale прогнозируют снижение ставки на 25 б.п.).