КИТ Финанс Брокер: Мы ставим на снижение ставки ЦБ РФ на 0,25% в пятницу

Рубль снова укрепляется: российская валюта на прошлой неделе выросла к доллару США на 3,1%, к евро – на 2,5%. В свою очередь доллар подешевел к корзине мировых валют на 0,9%.

В данном случае сработало правило – покупай на ожиданиях, продавай на фактах. Рынок заранее заложил в котировки американской валюты вероятность повышения процентной ставки ФРС на мартовском заседании: с начала февраля и до минувшей среды индекс доллара DXY вырос на 2,2%. Однако благодаря тому, что риторика ФРС не ужесточилась, ожидания ускорения процесса ужесточения ДКП не оправдались, и доллар начали продавать.

На этой неделе эстафетная палочка перешла от ФРС к ЦБ РФ. 24 марта состоится заседание, на котором будет рассматриваться денежно-кредитная политика. Внешний фон складывается в пользу снижения ставки: инфляция в РФ в марте, по расчетам Минэкономразвития, составит 4,4%. Это уже очень близко к целевому ориентиру ЦБ (4%) и ниже прогнозной траектории снижения потребительских цен Банка России.

В то же время состояние денежного рынка, говорит против снижения ставки: по оценкам ЦБ РФ, в марте сохраняется структурный профицит ликвидности. К концу 2017 года он составит 0,6–1,2 трлн руб. За 2017 год ЦБ РФ абсорбирует 1,3–1,9 трлн руб. Структурный профицит ликвидности означает состояние денежного рынка, при котором банки не привлекают средства, а размещают их на депозитах ЦБ. Это приводит к снижению процентных ставок в экономике при сохранении базовой ставки ЦБ неизменной. В свою очередь, снижение ставок в экономике может способствовать ускорению инфляции, что отдалит ЦБ от исполнения своих задач.

В сухом остатке – ситуация неоднозначная. Мы ставим на то, что ЦБ РФ ставку понизит, но не более чем на 0,25 п.п.