Промсвязьбанк: Рубль выглядит дорогим

«После публикации итогов заседания ФРС практически вся группа валют развивающихся стран продемонстрировала укрепление против доллара. Общая эйфория привела к заметному росту валют EM – бразильский реал, рубль, мексиканский песо, турецкая лира, южноафриканский ранд – все эти валюты прибавили против американского доллара 2–3,6%, и рубль находился примерно в середине этой группы. Цены на нефть на прошлой неделе продемонстрировали боковое движение.

Из внутренних событий на текущей неделе внимание привлекает заседание Банка России. В эту пятницу, 24 марта свое очередное заседание проведет ЦБ РФ. Учитывая риторику регулятора на прошлом заседании (ужесточение риторики, основанное на неудовлетворительной динамике инфляционных ожиданий), наш базовый сценарий предполагает сохранение ставки на текущем заседании неизменной, но при этом смягчение риторики (рост шансов на понижение ставки в апреле, либо июне).

При этом не осталось незамеченным интервью главы департамента денежно-кредитной политики ЦБР Дмитриева агентству Bloomberg заявившего, что «совет директоров Банка России на ближайшем заседании может рассмотреть вопрос о снижении ключевой ставки». Тем не менее решение понизить ставку после достаточно «жестких» заявлений на прошлом заседании, на наш взгляд, будет выглядеть несколько нелогично, и, если ЦБ РФ стремится наладить процесс «forward guidance» с участниками рынка, то в текущих условиях более рационально было бы просто смягчить риторику, дав рынкам намек на снижение ставки в апреле, либо июне.

При таком сценарии значительного влияния решения по ставке на курс рубля мы, скорее, не ожидаем. На фоне продолжающегося оптимизма относительно валют emerging markets, восстановления нефтяных котировок и близости налоговых выплат пара доллар/рубль имеет шансы на текущей неделе вновь направиться к минимальным отметкам года (в район 56,5–57,0 руб.).

Однако мы отмечаем, что рубль значительно переоценен относительно нефтяных котировок. Следовательно, по окончанию налогового периода, и в особенности в случае локального ухудшения «аппетита» к риску данная переоценка в рубле может как минимум сократиться вдвое.

При ценах на нефть в диапазоне $51–53/барр. и в текущих макроэкономических условиях по паре доллар/рубль нам представляются более обоснованными уровни выше отметки 60 руб., нежели текущие значения курса рубля. На горизонте ближайшей пары месяцев эта переоценка, на наш взгляд, должна нивелироваться», – сообщил аналитик Промсвязьбанка Михаил Поддубский.