Raiffeisen: Мы пересмотрели оценки по нефтегазовому сектору РФ

«Акции компаний российского нефтегазового сектора не выглядят недооцененными, поскольку торгуются недалеко от средних уровней, наблюдавшихся до кризиса (2013 год – 4,5х). Стоит принять во внимание, что некоторые компании по-прежнему торгуются с существенным дисконтом к аналогам.

На наш взгляд, рынок недооценивает дивидендный потенциал «Сургутнефтегаза». Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» для обыкновенных акций (целевая цена повышена с 44 руб. до 46 руб.) и депозитарных расписок (целевая цена повышена с $7 до $7,9). Рекомендацию по привилегированным акциям мы повышаем с «держать» до «покупать», а целевую цену – с 33 руб. до 46 руб.

«Татнефть» может потратить существенный объем FCF на непрофильные активы вместо того, чтоб инвестировать в ключевые активы или направить на дивиденды. Мы не ожидаем заметных изменений в дивидендной политике компании в будущем, коэффициент выплат останется на уровне 30%. Дивидендная доходность префов за 2016 год может составить 5%, что ниже доходности по обыкновенным акциям ЛУКОЙЛа. Мы понижаем рекомендацию по префам «Татнефти» с «держать» до «сокращать», при этом повышаем рекомендацию по обыкновенным акциям и ADR с «продавать» до «сокращать». Мы так же повысили целевые цены по всем бумагам компании: с 287 руб. до 320 руб. – по обыкновенным акциям, со 180 руб. до 190 руб. – по префам, с $26,5 до $33 – по ADR.

«Газпром нефть», на наш взгляд, на текущем уровне не является дивидендной историей, поскольку доходности не столь привлекательны, если учесть низкий уровень ликвидности. Мы подтверждаем рекомендацию «держать» для локальных бумаг и депозитарных расписок. В связи с пересмотром наших прогнозов после публикации результатов «Газпром нефти» и прогнозов руководства мы понизили целевую цену локальных акций с 237 руб. до 224 руб., а целевую цену расписок – с $20 до $19.

Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» для бумаг ЛУКОЙЛа, поскольку, по нашему мнению, FCF компании достаточно для выплаты высоких дивидендов. Для депозитарных расписок мы повышаем целевую цену с $63 до $71 на фоне повышения оценки по FCF. Целевая цена локальных акций изменилась незначительно – с 4100 руб. до 4150 руб.

Положительное влияние на «Роснефть» может оказать утверждение налоговых льгот для Самотлорского месторождения. Вероятен так же синергетический эффект от покупки «Башнефти». Дивидендная доходность останется низкой. Мы подтверждаем рекомендацию «держать» по депозитарным распискам и локальным акциям. Целевую цену расписок мы повысили с $5,75 до $6,1, локальных акций – понизили с 375 руб. до 355 руб.

Маловероятно, на наш взгляд, что «Газпром» сможет направить FCF на дивиденды из-за низких цен на газ и большой инвестиционной программы. Ближайшие три года дивиденды останутся низкими. Мы так же ожидаем резкого увеличения долговой нагрузки «Газпрома», что может стать аргументом в пользу сохранения низкого уровня дивидендов. Мы понижаем рекомендацию по бумагам «Газпрома» с «держать» до «продавать». Целевая цена расписок понижена с $4,5 до $3,8, локальных акций – со 155 руб. до 110 руб.

Мы повысили рекомендацию по бумагам НОВАТЭКа с «держать» до «покупать». Благодаря реализации новой долгосрочной стратегии НОВАТЭК может стать крупнейшим игроком рынка сжиженного природного газа. Мы повысили целевую цену депозитарных расписок со $130 до $153, локальных акций – с 810 руб. до 900 руб.

По префам «Транснефти» мы понизили рекомендацию с «сокращать» до «продавать», а целевую цену – со 126720 руб. до 122380 руб.», – сообщил аналитик Raiffeisen Андрей Полищук.