«ВТБ Капитал»: Рынок ОФЗ демонстрирует устойчивость

«ОФЗ остаются на сложившихся уровнях. Вчера рынок ОФЗ вновь продемонстрировал завидную устойчивость как к внешним, так и к внутренним факторам, проигнорировав дальнейшее снижение цен на нефть и решение Минфина предложить инвесторам на сегодняшних аукционах два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном на внушительную сумму 45 млрд руб.

Как и в предыдущие дни, в центре внимания была ситуация на валютном рынке. Характерной чертой последних сессий стало усиление иностранного спроса на российские бумаги в моменты ослабления рубля – в первую очередь со стороны спекулятивных игроков, ищущих возможности для carry trade. В итоге рынок закрылся на уровнях понедельника, а отдельные бумаги даже завершили сессию в плюсе. В частности, на 0,2 п.п. выросли в цене выпуски с погашением в 2023 год Долгосрочные ОФЗ-26212 (доходность к погашению 8,22%) и ОФЗ-26218 (доходность к погашению 8,31%) скорректировались на 0,1 п.п.

Последнее, вероятно, было связано с решением Минфина предложить на сегодняшнем аукционе самый длинный из доступных выпусков – ОФЗ‑26221 – на сумму 20 млрд руб. Это будет первое размещение этого выпуска, так что оценить потенциальный размер спроса в данном случае довольно сложно. Хотя, учитывая довольно сильную динамику, которую в последнее время демонстрируют долгосрочные ОФЗ, можно предположить, что премия не превысит уровня, типичного для новых размещений. Можно, например, вспомнить состоявшееся в феврале дебютное размещение выпуска ОФЗ-26220. Тогда премия к ближайшим по дюрации инструментам составила 8−10 б.п.

Интересно, что именно его Минфин планирует сегодня предложить инвесторам в паре с ОФЗ-26221. В последние недели ОФЗ-26220 пользовался устойчивым спросом, и вполне возможно, что для продажи всего запланированного объема (25 млрд руб.) Минфину не придется предлагать участникам большую премию к вторичному рынку.

Между тем наклон российской суверенной кривой вчера немного увеличился: спреды на отрезках 5–10 и 2–10 лет расширились на 2 б.п. и 4 б.п., до −2 б.п. и −31 б.п. соответственно. Котировки флоутеров и индексируемого на инфляцию ОФЗ-52001 практически не изменились, вмененная инфляция снизилась на 2 б.п., до 4,85%», – отметил аналитик «ВТБ Капитала» Максим Коровин.