Росбанк: Спрос на длинные ОФЗ остается высоким

Прошедшая неделя на рынке ОФЗ проходила под знаком укрепления долгосрочных бумаг, доходности которых снизились на 8–12 б.п. К завершению пятничных торгов доходность 10-летней ОФЗ-ПД 26207 составила 8,13% годовых, что является минимальным значением с середины февраля. На предстоящей неделе мы ожидаем увеличения волатильности на рынках в преддверии заседания ФРС США. На наш взгляд, ожидаемое решение об увеличении ставки должно, прежде всего, отразиться на рынке суверенных российских евробондов, который в настоящий момент выглядит перекупленным (спред Russia-26/UST-10 составляет 170 б.п.). В то же время, влияние на рынок ОФЗ будет ограничено по причине сохраняющегося высокого спроса на локальный российский госдолг.

В пятницу «Евраз» (BB-/B1/BB-) завершил road-show. С высокой вероятностью, сегодня или завтра эмитент будет тестировать аппетит рынка к новой долларовой бумаге. Мы полагаем, что «Евраз» постарается использовать дефицит предложения долларовых заимствований из РФ для удлинения кривой, в частности, инвесторам могут быть предложены бумаги с погашением в 2023 или 2024 гг. Ближайший на кривой выпуск EVRAZ-22 дает доходность 4,94% по мид-маркету (275 б.п. над свопами). Учитывая последние размещения корпоративного долга из России (к примеру, CHMFRU-21), компания вряд ли будет предлагать премию ко вторичной кривой, что указывает на доходность 5,05% для 6 лет и 5,13% для 7 лет.