Saxo Bank: Евро демонстрирует устойчивость

«Рынок считает, что после мартовского заседания ФРС ставка будет повышена еще дважды. Напряжение велико, поскольку евро в последнее время демонстрирует редкую устойчивость. Тема рефляции вчера сильно пострадала, поскольку самый главный в мире сырьевой актив вырвался за пределы диапазона, в котором он находится уже долгое время; поводом стали снова выросшие запасы в США. Цены на медь также падают, и на фоне этой нисходящей динамики в сырьевом сегменте годовой рост PPI в Китае на 7,8% уже не выглядит так блистательно (очевидно, в этом же причина снижения CPI до +0,8% в годовом исчислении против ожидаемых +1,7%).

За последние две сессии доллар наиболее заметно вырос против товарных валют, чему способствовали данные о занятости в частном секторе США (+298 тыс. рабочих мест в феврале по данным ADP против прогноза 112 тыс.) и усиление ожиданий в отношении доходности. Если публикуемые в пятницу данные о рынке труда в США – особенно по уровню заработных плат – окажутся лучше ожиданий и усилят наклон кривой в пользу повышения ставки, доллар сможет развить бычий тренд против валют ЕМ и ряда основных валют.

Решительный настрой ФРС повлиял на краткосрочные ожидания, но не отразился на долгосрочных прогнозах. Это хорошо видно на примере индикатора Bloomberg, оценивающего вероятность повышения ставки: рынок считает, что после января 2018 года, с вероятностью 70%, ставка по федеральным фондам составит 1,25–1,50% или ниже. Это значит, в цену закладывается еще два повышения, помимо мартовского.

Мы надеемся, что сегодня к концу дня, после пресс-конференции Драги, мы сможем отпраздновать прорыв евро/доллар за пределы диапазона. Напряжение велико, поскольку евро в последнее время демонстрирует поразительную устойчивость, обусловленную стабилизацией ситуации вокруг выборов во Франции и ожиданиями повышения ставки в конце этого года. Но при этом мы отмечаем рост доходности в США на фоне комментариев ФРС и позитивной макростатистики. Пара евро/доллар не будет сидеть в диапазоне вечно, поэтому один из катализаторов должен вытеснить другой к концу этой недели, или, по крайней мере, после заседания ФРС на следующей неделе.

Доллар США готовится к росту. Конечно, нам нужно дождаться пятничных данных о рынке труда, но движение может начаться уже сегодня, если Драги сумеет ослабить евро. Евро должен совершить разворот после сегодняшней пресс-конференции ЕЦБ. В преддверии этого события инвесторы, кажется, начинают сомневаться в том, насколько уместным был рост ожиданий по ставке – это создает двусторонние риски для единой валюты», – сообщил Джон Харди, главный валютный стратег инвестиционного банка Saxo Bank.