Julius Baer: ЕЦБ не готов сигнализировать об ужесточении политики

«ФРС США готовится к очередному повышению ставки на своем следующем заседании в марте. Тем временем в еврозоне, по нашим ожиданиям, Европейский центральный банк (ЕЦБ) не последует тренду и сохранит свою ультрамягкую кредитно-денежную политику на встрече на текущей неделе. Свежие цифры по инфляции станут ключевой проблемой для мягкой политики ЕЦБ. Инфляция в еврозоне достигла в феврале 2%, и прогноз ЕЦБ по инфляции в 2017 году на уровне 1,3% выглядит устаревшим. Можно ожидать значительного пересмотра целевого значения инфляции в сторону повышения до 1,9%, и это должно активизировать споры, следует ли сокращать кредитно-денежное стимулирование через сокращение программы по закупке активов либо следует положить конец режиму отрицательной ставки по депозитам. Мы ожидаем, что ЕЦБ на настоящий момент отвергнет подобные предложения по сокращению стимулирования. В какой-то мере сомнения ЕЦБ можно понять, не столько из-за политической неопределенности в Европе, сколько из-за того факта, что рост инфляции преимущественно вызван повышением цен на энергоносители, что рождает серьезные сомнения об устойчивости этого усиления инфляции.

Уровень базовой инфляции (без учета цен на продовольствие и энергоносители) практически не менялся за последние два года, а инфляция, вызванная ростом зарплат, остается на невысоком уровне в районе 1,4%. Тем временем готовность ФРС США к повышению ставки 15 марта укрепилась. Хорошие экономические показатели и сигналы со стороны целого ряда официальных представителей ФРС США привели к росту подразумеваемой вероятности повышения ставки до 90%. Такая разница в кредитно-денежных политиках США и еврозоны снова оказывает основную поддержку доллару США, который, как ожидается, возобновит укрепление. Фантазии о сокращении кредитно-денежного стимулирования ЕЦБ смягчают давление на евро, и мы ожидаем лишь небольшое ослабление валюты еврозоны в следующие три месяца», – отмечает главный стратег по валютам и глава экономического отдела по Германии Julius Baer Дэвид Коль.