«Уралсиб»: ОФЗ преимущественно подорожали

«На рынке ОФЗ неделя началась с умеренных покупок. Вчера ОФЗ преимущественно дорожали, поддержку рынку оказало небольшое укрепление рубля на фоне растущей цены на нефть. Объем торгов рублевыми госбумагами составил порядка 15 млрд руб., что является хорошим показателем для понедельника, обычно в начале недели сделок бывает не более чем на 10 млрд руб. Основная активность вчера сосредоточилась во флоатерах ОФЗ-29011 и ОФЗ-29012, которые торговались в районе 103,3% и 102,4% от номинала соответственно. Среди облигаций с постоянным купоном больше всего сделок прошло в ОФЗ-26219 с погашением в 2026 году – этот выпуск прибавил в цене 0,4 п.п., и его доходность упала примерно на 4 б.п., до 8,32%.

Несмотря на некоторое снижение котировок в феврале, доходности на дальнем конце кривой сейчас составляют порядка 8,4% годовых, что все еще дает заметный отрицательный спред над ставкой РЕПО. Хотя в своих последних комментариях ЦБ отмечал, что инфляция замедляется быстрее, чем прогнозировалось, мы не думаем, что ключевая ставка будет снижена на ближайшем заседании регулятора в марте. Наш прогноз ключевой ставки на конец года составляет 9%, и мы ждем возобновления цикла снижения не ранее лета.

В феврале корпоративные облигации опередили ОФЗ по доходу. За февраль рыночный портфель ОФЗ принес своим владельцам доход в размере 0,22%, с учетом январского 1% это предполагает 1,23% дохода с начала года (7,38% в годовом выражении). Средневзвешенная доходность портфеля ОФЗ за февраль выросла на 29 б.п., до 8,59% после снижения на 4 б.п. в январе. Полный доход от владения рыночным портфелем корпоративных облигаций в феврале составил 0,74%, снизившись с январских 0,9%.

За первые два месяца года полный доход по корпоративным облигациям достигает 1,65%, что соответствует 9,9% в годовом выражении и превосходит доход, полученный от ОФЗ. Средневзвешенная доходность портфеля корпоративных бондов в феврале упала примерно на 13 б.п. после снижения на 10 б.п. в январе. Спред корпоративных бумаг к кривой ОФЗ с начала года сузился с 225 б.п. до 145 б.п., что, однако, во многом объясняется подъемом кривой госбумаг: вторичный рынок корпоративного сегмента по-прежнему низколиквиден и гораздо меньше, чем ОФЗ, реагирует на изменение рыночной конъюнктуры», – сообщила аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.

М.М.