«Уралсиб»: Оснований для возобновления покупок в сегменте ОФЗ мы пока не видим

«За февраль кривая ОФЗ сдвинулась вверх примерно на 30 б.п. В пятницу активность игроков на рублевом рынке долга была невысокой, тем не менее благодаря небольшому укреплению рубля ОФЗ прибавили в цене в среднем 0,1 п.п. от номинала. Поддержку российской валюте оказало объявление Минфином параметров валютных интервенций на период с 7 марта по 6 апреля: сумма в размере 70,5 млрд руб. оказалась ниже, чем ожидали инвесторы, и почти вдвое ниже запланированной на февраль.

Несмотря на некоторый рост цен в пятницу, по итогам прошлой недели кривая ОФЗ поднялась примерно на 10 б.п., и средневзвешенная доходность рыночного портфеля достигла 8,6% годовых. Всего же за февраль рост доходностей ОФЗ составил около 30 б.п. Хотя в последнее время у локальных игроков избыток рублевой ликвидности, в феврале рынок рублевых госбумаг немного скорректировался.Большинству резидентов покупка ОФЗ неинтересна из-за отрицательного carry над ставкой РЕПО. Что касается нерезидентов, то, как мы полагаем, приток средств с их стороны приостановился в преддверии решения ФРС по ставкам. За последние дни настроения на рынке заметно изменились: уверенность, что в марте базовая ставка ФРС будет повышена, существенно возросла. Только за прошлую неделю доходности американских госбумаг поднялись примерно на 15 б.п.

В краткосрочной перспективе, то есть до заседания ФРС, такая динамика может сохраняться, что добавит нервозности всем рынкам, в том числе и российскому, поэтому оснований для возобновления покупок в сегменте ОФЗ мы пока не видим. По нашему мнению, несмотря на сокращение положительного carry рублевых активов из-за роста доходностей UST, иностранные инвесторы пока не будут продавать рублевые госбумаги, однако поступление дополнительных средств нерезидентов сейчас маловероятно», – полагает аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.

М.М.