Росбанк: Мы ожидаем повышения рублевых ставок

Нейтральная реакция ставок денежного рынка в США на комментарии руководства ФРС в прошедшую пятницу пока не подтверждает единогласия среди участников. Ставка Libor на горизонте трех месяцев с начала марта стабилизировалась на уровне 1,1%, что предлагает лишь 10 б.п. к уровню после прошлого повышения ключевой ставки в декабре 2016 года.

В подобном контексте возникает оправданный вопрос: каким образом может отреагировать российский внутренний рынок на мартовское заседание ФРС? Мы полагаем, первичная реакция должна быть сопряжена с расширением базиса (3/5 лет -145 б.п./-155 б.п.) и снижением рублевых ставок в кросс-валютных свопах. Однако, почти сразу приток валютной выручки под конец квартального налогового периода, активное изъятие свободной рублевой ликвидности Банком России и опасения ослабления рубля приведут к повышению рублевых ставок. В связи с этим мы видим хорошую возможность в открытии форвардных валютных позиций на горизонте 3/5 лет (7,65%/6,95%), где риск сужения процентного дифференциала (преимущественно, за счет политики ЦБ) видится нам наибольшим.

М.М.