«Уралсиб»: Коррекция на российском рынке еврооблигаций продолжится

«Внимание инвесторов сегодня будет обращено на выступление главы ФРС Джанет Йеллен. Это выступление может стать главным событием, рынки надеются получить подтверждение, что ФРС пойдет на очередное повышение базовой ставки на заседании в середине марта. Февральская речь Йеллен в конгрессе была достаточно «ястребиной». После этого ряд членов ФРС также высказались в пользу повышения ставки на ближайшей встрече. В результате ожидания ужесточения монетарной политики резко выросли за последние несколько дней.

Данные, опубликованные в США вчера, также создают благодатную почву для «ястребов». Так, количество первичных обращений за пособиями по безработице, которое и так находится на низком уровне, в четверг вновь неожиданно снизилось. Это дает надежду, что и месячный отчет с рынка труда за февраль окажется сильным (он будет представлен на следующей неделе). В итоге доходность UST-10 вчера продолжила расти.

Доходности американских госбумаг продолжают расти вместе с уверенностью инвесторов, что на своем ближайшем заседании ФРС поднимет базовую ставку на 25 б.п. Это сказывается на стоимости активов всех развивающихся рынков, в том числе и российского – продажи евробондов РФ вчера продолжились. Стоит, однако, отметить, что с начала недели доходность UST-10 выросла на 14 б.п., до 2,47%, в то время как суверенная кривая РФ за тот же период поднялась в среднем на 5 б.п. Таким образом, вероятность дальнейшей коррекции на российском рынке велика, к тому же цены на нефть вчера заметно упали – до $55,2/барр., что является минимумом с начала февраля нынешнего года. Пятилетний CDS-спред РФ вчера остался неизменным на уровне 166 б.п.

В корпоративном сегменте продажи очень умеренные. Корпоративные евробонды, за исключением выпусков «Евраза», дорожавших под влиянием новостей о выкупе, завершили день в минусе. Длинные бумаги «Газпрома» потеряли около 0,4 п.п. от номинала, выпуски ЛУКОЙЛа подешевели в среднем на 0,1 п.п. На кривой ВЭБа потери ограничились 0,1 п.п. от номинала, бумаги Сбербанка не изменились в цене. Евробонды «ВымпелКома» снизились в стоимости примерно на 0,1 п.п., за исключением VIP-23 (YTC 5,2%), который сбросил 0,3 п.п.

«Евраз» объявил выкуп трех выпусков с премией ко вторичному рынку и готовит роуд-шоу по новому евробонду. После публикации хороших финансовых показателей за прошлый год «Евраз» (ВВ- /Ва3/ВВ-) объявил вчера о выкупе трех обращающихся выпусков и начинающемся 6 марта road-show, посвященном новому евробонду. Цена покупки Evraz-18 (купон 6,75%, доходность к погашению 3%) составит 105,375% от номинала, объем выпуска в обращении – $527,4 млн. Цена выкупа Evraz-18 (купон 9,5%, доходность к погашению 2,8%) – 108% от номинала, объем в обращении – $125,1 млн.

На вторичном рынке на момент выхода новости Evraz-18 (купон 6,75%, доходность к погашению 3%) торговался по 104% от номинала, Evraz-18 (купон 9,5%, доходность к погашению 2,8%) – по 107,25%. По обоим выпускам эмитент проводил выкуп в прошлом году и оба готов в этот раз выкупить в полном объеме. Также эмитент выкупит евробонд Evraz-20 (доходность к погашению 4,2%), планируемый объем – до $300 млн (в обращении сейчас $1 млрд), цена составит 107,5% от номинала. Перед объявлением выкупа выпуск торговался примерно по 107% от номинала.

По всем трем выпускам «Евраз» готов предоставить некоторые премии ко вторичному рынку, что вызвало вчера рост котировок еврооблигаций эмитента. Заявки на выкуп будут приниматься до 10 марта, и мы полагаем, что предложение примет большинство держателей. Что касается нового евробонда, то встречи с инвесторами начнутся 6 марта, больше деталей пока нет. Если посмотреть на график выплат «Евраза» по долгу, то наибольшие платежи выпадают на 2020 и 2021 гг., когда эмитенту приходится погашать $1,26 млрд и $1,27 млрд соответственно. Поэтому, скорее всего, компания будет рассматривать дюрацию пять лет и больше», – сообщили аналитики «Уралсиба» Ирина Лебедева и Ольга Стерина.

М.М.