ФГ БКС: Состояние российской экономики улучшается

«Месячные данные Росстата показали разворот динамики реальных доходов: в январе реальные располагаемые доходы (РРД) выросли на внушительные 8,1% г/г после снижения на 6,4% г/г в декабре 2016 года и в среднем на 5,9% г/г по итогам прошлого года. Мы прогнозировали рост РРД на 2,4% г/г против консенсуса на уровне -2,9%. В значительной степени рост РДД был обеспечен за счет разовой индексации пенсий в январе (все пенсионеры получили 5000 руб., что превышает 40% их среднемесячных доходов).

Позитивные изменения в динамике доходов оказали ограниченное влияние на объемы оборота розничной торговли, которые в прошлом месяце сократились на 2,3% г/г, что в то же время можно считать улучшением по сравнению с -5,9% г/г в декабре и -5,2% в 2016 году. Дополнительную поддержку оказал сильный эффект базы прошлого года (укрепление рубля в январе 2017 года поддержало потребительский спрос).

В числе позитивных моментов мы также отмечаем сильный рост объемов грузоперевозок (+8,1% г/г против 1,8% в 2016 году) и сектора услуг (+2,2% г/г). Рост уровня безработицы до 5,6% против 5,3% в декабре связан с сезонностью и не должен вызывать опасений. Сезонные факторы в сочетании с погодными условиями (январь 2017 года оказался гораздо холоднее того же месяца в 2016 году) также привели к сокращению объемов строительства (-4,7% г/г против -5,4% в декабре) и в сегменте жилищного строительства (-21,6% г/г против -6,7% в декабре).

В целом статистика за январь отразила улучшение состояния экономики, которая по-прежнему имеет все шансы возобновить рост в первом квартале 2017 года. Инвестиции (как видно на примере строительного сектора) все еще демонстрируют отстающую динамику, хотя слабая динамика по большей части связана с сезонными и погодными факторами. Мы видим риски превышения нашего прогноза роста российской экономики в 2017 году (1,2% г/г). Этому будет способствовать положительная динамика РРД: хотя эффект от единовременной выплаты пенсионерам исчезнет в феврале, тренд получит поддержку за счет возвращения к плановой индексации пенсий (с 1 февраля все пенсии были повышены на 5,4% – на уровень инфляции в декабре 2016 года), а также за счет дальнейшего ослабления инфляционного давления (на прошлой неделе годовая инфляция замедлилась до 4,6%) и укрепления рубля. Последнее также оказывает поддержку росту реальных зарплат, которые выросли на 3,1% г/г в январе против увеличения на 0,7% в 2016 году», – прокомментировал главный экономист ФГ БКС Владимир Тихомиров.