Julius Baer: Политика продолжит управлять рынком облигаций еврозоны в ближайшие недели

«Европейский валютный союз в очередной раз переживает период структурных расхождений, нежели сближения. В отличие от 2011-2012 годов, когда экономики Греции, Италии, Ирландии, Португалии и Испании одновременно впали в рецессию, и был изобретен термин «GIIPS» для обозначения экономик со структурными проблемами, теперь ситуация не о противостоянии периферии и центра. Сейчас ситуация в первую очередь касается политических прогнозов по каждому конкретному случаю. По сравнению с долговым кризисом 2011-2012 годов в Европе, экономическая ситуация в настоящее время более оптимистична. Индексы деловой активности скорее всего подтвердят хорошие темпы экономического роста еврозоны в целом, что будет соответствовать росту доходности по государственным облигациям Германии и улучшившейся ситуации на фондовом рынке. Экономики Ирландии и Испании растут быстрее, чем экономика Германии. Тем не менее инвесторы возвращают свои средства в облигации Германии, судя по увеличению разницы в доходности. Похоже, что инвесторы уделяют очень много внимания политическим новостям. Учитывая их опыт с референдумом по Brexit и президентскими выборами в США, они с недоверием относятся к голосованиям и предпочитают твердые факты, прежде чем решиться на инвестиции во французские или итальянские активы.

Однако французские президентские выборы запланированы только на апрель и май 2017 года, и до сих пор нет определенности, состоятся ли досрочные выборы в Италии. Таким образом, политика продолжит управлять рынком облигаций в ближайшие недели. Несмотря на то что экономические показатели по еврозоне в основном не берутся в расчет рынком облигаций, они постоянно превышали ожидания рынка начиная с октября прошлого года. Как и ранее, мы считаем, что прогноз по экономике еврозоны окажет поддержку, как минимум, долгам банков, которые выиграют от снижения доли невозвратов и улучшения качества активов», – отмечает глава направления по исследованию инструментов с фиксированной доходностью Julius Baer Маркус Алленшпах.

Е.Д.