Аналитики КИТ Финанс Брокер повысили рекомендацию по акциям «Ленты»

«Лента» опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2016 год. Выручка компании составила 306,3 млрд руб, что на 21,2% больше результата за прошлый год. Продажи сопоставимых магазинов увеличились на 3,9%, средний чек вырос на 4,0%. EBITDA «Ленты» выросла на 13,1%, до 31,8 млрд руб., EBITDA margin составила 10,4%. Показатель на 70 б.п. ниже, чем в 2015 году, но лучше чем у всех остальных российских ритейлеров, в том числе чем у «Магнита» и Х5. Чистая прибыль «Ленты» в 2016 году увеличилась на 8,9%, до 11,2 млрд руб.

В конце 2016 года «Лента» закрыла сделку по приобретению 11 гипермаркетов в Санкт-Петербурге у финской Kesko. В результате торговая площадь принадлежащих компании магазинов увеличилась за 2016 год на 29,9% и достигла 1,15 млн кв. м. «Лента» на сегодняшний момент – третий по выручке ритейлер в РФ.

Во втором полугодии 2016 года выручка «Ленты» выросла на 20,6%, до 166,3 млрд руб., EBITDA – на 10,7%, EBITDA margin – 10,9% против 11,8% годом ранее.

В российском ритейле сформировался триумвират: «Лента» – самый рентабельный бизнес по EBITDA margin, X5 Retail Group – самый быстрорастущий и одновременно наращивающий эффективность, «Магнит» – самый прибыльный.

Акции «Ленты» не так ликвидны, как бумаги «Магнита» и Х5. Кроме того, «Лента» не платит дивиденды по обращающимся на биржах ценным бумагам. Это объясняет 4%-ный дисконт, с которым акции «Ленты» торгуются к «Магниту» и Х5.

В 2017 году EBITDA margin «Ленты» может снизиться: виной тому и подтвержденная менеджментом «Ленты» слабость спроса на товары с высокой добавочной стоимостью (с этим столкнуться все российские ритейлеры), и издержки быстрого роста (которые покроются в будущем при сохранении эффективности логистической и сбытовой цепочки). В частности, до сих пор вызывает беспокойство влияние на маржу компании интеграции петербургского бизнеса финской Kesko.

В то же время бумаги «Ленты» относительно максимумов 2016 года скорректировались более чем на 20%, это существенно больше чем даже бумаги «Магнита», сильно разочаровавшего инвесторов своим финрезультатом за прошлый год.

В связи с падением котировок повышаем рейтинг акций «Ленты» до «покупать» с целевой ценой 500 руб., учитывающей озвученные риски. С нашей точки зрения, акции «Ленты» на сегодня – самый интересный актив в российском ритейле, доступный для покупки на Московской бирже», – прокомментировал начальник отдела анализа финансовых рынков КИТ Финанс Брокер Василий Копосов.

Н.Щ.