Аналитики Credit Suisse повысили прогнозную цену НОВАТЭКа

В прошлом году гендиректор НОВАТЭКа объявил о возможном подписании соглашения об обмене активами с Газпромом. Газпром увеличит свою долю в НОВАТЭКе в обмен на активы на полуострове Ямал. Потенциальная отдача от такого обмена велика: согласно оценке, залежи газа на месторождении, о котором идет речь, превышают 2,65 трлн. куб.м. Для сравнения, сейчас этот показатель у НОВАТЭКа составляет 1,76 трлн. куб.м по газу и 115 млн т по жидким углеводородам (на 2015 год).

Прогнозы роста НОВАТЭКа все больше принимают долгосрочный характер в отличие от более ранних фаз развития компании. Драйвером следующей фазы роста, после YLNG, станут активы компании на полуострове Гыдан. Разработка этих активов включает в себя еще один проект СПГ, YLNG2, который войдет в строй не ранее 2025 года. Потенциальное приобретение газовых залежей в 2,65 трлн. куб.м в регионе означает новые СПГ-проекты, которые будут разрабатываться в слишком отдаленном будущем для того, чтобы рынок мог заложить их в цены на данном этапе. В фокусе внимания рынка должны быть текущие разработки. Потенциальное присоединение обширной базы ресурсов означает долгосрочные возможности, однако их тяжело оценить на данном этапе, учитывая множество неопределенных факторов, например, время, объемы, подлежащие монетизации, структуру финансирования итд.

На фоне обновления модели компании, мы повысили прогнозную цену бумаг НОВАТЭКа со $100 до $110, сохранив рекомендацию «держать». Принимая во внимание, что бумаги компании торгуются на уровне $130, мы полагаем, что рынок уже заложил в цены такие проекты, не попавшие под санкции, как YLNG2 и четыре новые лицензии, о которых ведутся переговоры с Газпромом. Ожидания высоки: поскольку бумаги НОВАТЭКа торгуются с премиальными мультипликаторами роста, руководству компании в краткосрочной перспективе необходимо поддерживать безупречную динамику роста.

В.Г.