«Уралсиб»: Минфин планирует начало размещения нового 16-летнего выпуска ОФЗ

«После проведения аукционов ОФЗ на рублевом рынке долга в среду вчера наступил штиль, оборот торгов в госсегменте не превысил 10 млрд руб. Цены большинства ОФЗ остались на уровне закрытия среды, несмотря на то что рубль в четверг немного укрепился. Однако вчерашний день не был абсолютно пресным для сегмента ОФЗ, поскольку Минфин объявил, что с 15 февраля может начать предлагать на аукционах новый выпуск ОФЗ-26221 с погашением в марте 2033 года. Этот бонд станет самым длинным из торгуемых на кривой, кроме того, его номинальный объем составляет 350 млрд руб., что обещает стать самым высоким значением среди бумаг с постоянным купоном и должно обеспечить ОФЗ-26221 хорошую торговую ликвидность. Ставка первого купона по новой бумаге установлена в размере 7,7% годовых. Таким образом, Минфин следует стратегии увеличения дюрации своего портфеля, учитывая хороший спрос на длинные ОФЗ на последнем аукционе. Размещение нового выпуска может начаться в ближайшее время.

«Газпром» увеличил предложение бондов вдвое до 30 млрд руб. Как известно, «Газпром» (ВВ+/Ва1/ВВВ-) вчера проводил сбор заявок на выпуск серии БО-05 объемом 15 млрд руб. с офертой через семь лет. Ставка первого купона по итогам букбилдинга сформировалась в размере 8,9% годовых, что предполагает доходность к оферте на уровне 9,1% и спред над кривой ОФЗ около 105 б.п. После того как книга на выпуск БО-05 была закрыта, «Газпром» собрал заявки еще на один бонд серии БО-06 также на 15 млрд руб., установив по нему купон в 8,9%.

Первоначально ориентир ставки первого купона был объявлен в диапазоне 9–9,2% годовых, однако во время букбилдинга он несколько раз снижался. Результаты мы оцениваем как высокие: спред к ОФЗ самый узкий из последних размещений на российском рынке (подобный уровень спреда наблюдался в начале 2014 г.), и большой спрос на облигации эмитента позволил ему вдвое увеличить объем размещения. У локальных игроков сейчас много свободной ликвидности, при этом размер предложения новых бумаг от качественных эмитентов был небольшим в последнее время, что и спровоцировало ажиотаж на первичных размещениях в течение прошедших двух недель. Вторичные торги новыми бумагами начнутся 15 февраля.

Альфа-Банк разместил пятилетний рублевый евробонд. В среду стартовало road-show рублевого евробонда Альфа-Банка (ВВ/Ba2/BB+), и вчера банк по его результатам продал пятилетний рублевый евробонд объемом 10 млрд руб. с доходностью 9,25%. Первоначально объявленный ориентир был в диапазоне 9,25–9,5% годовых, позже он был понижен до 9,125–9,375%. На локальном рынке недавно размещенный Альфа-Банк БО-18 торгуется с доходностью к оферте через три года, равной 9,5% годовых, что эквивалентно простой доходности в размере 9,3% годовых. Таким образом, дисконт рублевого евробонда к локальному выпуску составил менее 10 б.п. в терминах доходности и с поправкой на дюрацию, в то время как спред между локальной бумагой и рублевым евробондом РЖД составляет около 15 б.п. На наш взгляд, размещение еврооблигаций Альфа-Банка прошло близко к справедливому уровню, однако у выпуска есть небольшой потенциал снижения доходности на вторичном рынке в ближайшее время, порядка 10 б.п.», – сообщила аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.

М.М.