Промсвязьбанк: На рынке ОФЗ в ближайшие месяцы будет преобладать боковая динамика

«Вчера доходности большинства выпусков ОФЗ опустились на 3–5 б.п.? до 8,1–8,35%, отыгрывая восстановление нефтяных котировок к $55,5 за барр. по Brent после их снижения до $54,5 за барр. в среду. Новостной фон дня был, в целом нейтральным для рынка, основным ньюсмейкером стала Набиуллина. Отвечая на вопросы журналистов во время встречи с банкирами, глава ЦБ РФ немного пояснила фразу из пресс-релиза по итогам последнего заседания 3 февраля относительно «уменьшения потенциала снижения ключевой ставки в первом полугодии».

По ее словам, изменение сигнала может означать и то, что ключевая ставка ЦБ может быть снижена меньше раз, и то, что она может быть снижена на меньшую величину. В то же время, пока ставка остается двузначной, переход к шагу 0,25 б.п. маловероятен. Основаниями для корректировки ориентиров по ДКП стали повышение внешнеэкономической неопределенности (вероятно, имеется ввиду политика Трампа), планы ФРС повысить ставку до 1,00-1,25 к концу 2017 года с текущих 0,50–0,75%, инерционность инфляционных ожиданий и валютные операции Минфина.

Мы по-прежнему считаем, что первое в этом году снижение ставки составит 50 б.п. и состоится в июне, а на рынке ОФЗ в ближайшие месяцы будет преобладать боковая динамика. После закрытия вчерашних торгов в РФ доходность UST-10 подросла на 5 б.п., до 2,41% на фоне заявлений Трампа в ближайшие недели объявить о «феноменальных» изменениях в налогообложении, чего рынки ждали уже длительное время. Росту доходности также могло способствовать неожиданное снижение числа заявок на пособие по безработице в США на прошлой неделе. Аналитики в среднем ожидали повышения показателя на 3 тыс., до 249 тыс., а по факту он упал на 12 тыс., до 234 тыс., что стало минимумом с ноября 2016 года. Тем не менее трейдеры незначительно переоценили шансы на ужесточение политики ФРС и рыночная вероятность поднятия ставок до уровня 1,00–1,25% и выше по-прежнему не превышает 34%. В этом ключе сегодня вряд ли стоит ожидать роста доходностей ОФЗ при сохранении цен на нефть вблизи $55,5 за барр.», – комментирует аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.

М.М.