«ВТБ Капитал»: ЦБ стерилизует ликвидность

«Вчера Банк России провел два депозитных аукциона с общим лимитом 1,1 трлн руб.: стандартный аукцион на срок 1 неделя и однодневный аукцион «тонкой настройки». Мы полагаем, что цель последнего заключалась в том, чтобы стерилизовать потенциальный приток на рынок средств, высвободившихся после окончания периода усреднения. Однако, учитывая, что на конец января (то есть после уплаты налогов) остатки на корсчетах в ЦБ РФ находились на сравнительно низком уровне, объем свободных резервов, по нашим оценкам, был не настолько большим, чтобы спровоцировать резкий рост волатильности на денежном рынке. В итоге при лимите 380 млрд руб. банки разместили на однодневных депозитах только 275 млрд руб. Средневзвешенная ставка сложилась на уровне 9,85%. Мы полагаем, что основную часть этой суммы составили средства, переложенные банками с депозитов постоянного действия.

Спрос на аукционе недельных депозитов был как всегда высоким: при лимите в 710 млрд руб. банки подали заявок на 799 млрд руб. В результате лимит был выбран полностью, средневзвешенная ставка составила 9,93%. В то же время на аукционе РЕПО с Федеральным казначейством при предложении в 300 млрд руб. спрос составил всего 5 млрд руб. В результате объем обязательств банков перед Казначейством сократился на 179 млрд руб., что в сочетании с размещением средств на однодневных депозитах в ЦБ оказало давление на ставки денежного рынка: средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа повысилась до 10,28% (+24 б.п.), а закрытие произошло на отметке 11,02%, то есть выше уровня предложения ЦБ. В результате в рамках валютного свопа банки заняли у регулятора 195 млрд руб. Несмотря на увеличение carry, кривая NDF оказалась под давлением из-за коррекции в нефти и ослабления рубля, сместившись вверх примерно на 10 б.п. (в том числе 6-месячная ставка закрылась на отметке 9,59%). Длинные ставки кросс-валютных свопов выросли на 4–5 б.п., другие сегменты закрылись на прежних уровнях. Ставки процентных свопов повысились на 6 б.п.», – отметил аналитик «ВТБ Капитала» Максим Коровин.

М.М.