Julius Baer: Цены на промышленные металлы выросли слишком высоко и слишком быстро

«Серия неожиданных повышений процентных ставок Народным банком Китая застало китайских металлургических трейдеров врасплох по возвращении к работе после новогодних праздников. Хотя повышения были небольшими, они свидетельствуют о том, что Китай хочет сдержать отток капитала и снизить долговые риски. В ходе последних двух месяцев фьючерсы на металлы использовались для получения доступа к слабеющему юаню, и сейчас, похоже, спекулятивные инвесторы ищут выход. Раньше спекулятивные китайские инвесторы (например, местные хедж-фонды) покупали фьючерсы на железную руду и металлы в юанях, чтобы заработать на девальвации юаня даже при сохранении долларовых цен на эти товары неизменными (за счет роста их стоимости в юанях).

Теперь, когда возник риск укрепления юаня, фьючерсы на железную руду и сталь снизились на 6-8% за последние пару дней, в то время как фьючерсы на медь потеряли только 2,5%. Мы придерживаемся мнения, что цены на металлы выросли слишком высоко и слишком быстро за последние несколько месяцев, отражая завышенные ожидания роста, которым вряд ли суждено сбыться. В частности, мы полагаем, что какой бы ни была новая инфраструктурная программа США, она будет иметь ограниченное влияние на спрос, в то время как текущий переход Китая от роста, основанного на инвестициях, к росту, основанному на потреблении, продолжит оказывать давление на рынки.

В то же время мы наблюдаем достаточный уровень предложения на рынках промышленных металлов, в особенности на рынке железной руды. Согласно данным, опубликованным в понедельник, поставки из крупнейшего порта Австралии зафиксировали очередной рекорд в январе, однако все равно отражали сезонное ослабление. Наиболее серьезные риски проблем с поставками можно наблюдать на рынке меди, хотя мы не верим, что потенциальная забастовка в Чили будет иметь сильное влияние на цены. В целом мы придерживаемся осторожной позиции по сектору и сохраняем «медвежью» позицию по меди», – отмечает аналитик по сырьевым рынкам Julius Baer Карстен Менке.

Е.Д.