Sberbank CIB: В течение большей части 2017 года экономическая динамика в России будет вялой

Росстат представил предварительную оценку динамики ВПП в 2016 году: он сократился на 0,2%, что намного лучше предыдущей оценки, согласно которой за 9 мес. 2016 года спад по сравнению с уровнем 9 мес. 2015 года составил 0,7%. В то же время это, по всей видимости, связано с пересмотром данных за прошлые периоды, а не с существенным улучшением в четвертом квартале 2016 года. Пересмотренная квартальная статистика за прошлые периоды пока недоступна, тем не менее, судя по месячным показателям, ВВП России последние полтора года практически не менялся. В 2016 году отмечалась определенная позитивная динамика в промышленном производстве и сельскохозяйственном секторе, но спад в торговле и строительном секторе не прекращался. Росстат также пересмотрел в сторону повышения динамику ВВП за 2015 год: с минус 3,0% до минус 2,8%. Впрочем, хотя пересмотренная статистика показывает, что в 2015–2016 годах ситуация в российской экономике ухудшилась не так сильно, как считалось ранее, динамика остается вялой и признаков уверенного восстановления не наблюдается.

Более детальный анализ ВВП по конечному использованию говорит о том, что одним из важнейших факторов, обусловивших негативную динамику экономики, стало снижение расходов домохозяйств на 5%. Инвестиции в основные средства также продолжали сокращаться (на 1,4%), однако увеличение запасов способствовало росту совокупных инвестиций на 3,3%. Позитивный вклад в динамику ВВП внес чистый экспорт: в реальном выражении экспорт вырос на 2,3%, а импорт сократился на 5%.

Мы считаем, что в течение большей части 2017 года экономическая динамика в России будет вялой, хотя во втором полугодии возможно некоторое восстановление после очередного снижения ключевой ставки Центробанка.

Н.Щ.