Julius Baer: Валюты «большой тройки» находятся под влиянием различий в кредитно-денежных политиках

«Различия в кредитно-денежных политиках США, с одной стороны, и еврозоны и Японии, с другой, продолжают увеличиваться. В частности, ужесточение политики ФРС США контрастирует с решениями Европейского центрального банка (ЕЦБ) и Банка Японии продолжить политику негативных процентных ставок. Долгосрочная и краткосрочная разницы в процентных ставок отражают эти различия, что приводит к ослаблению евро и иены. Мы ожидаем, что эти различия практически полностью исчерпали свое влияние на евро. Экономика еврозоны показывает довольно высокие темпы роста, а инфляция ускоряется. Экономические события являются вызовом обещанию ЕЦБ не вносить изменения в программу по выкупу активов. В руководстве банка растут разногласия по этому вопросу. Таким образом, существует лимит снижения пары евро/доллар в следующие три месяца, причем необходимо учитывать довольно насыщенную политическую повестку в Европе, с выборами в Голландии, Франции и Германии. Мы корректируем наш прогноз по паре евро/доллар на следующие три месяца до отметки 1,04.

Различия в политиках США и Японии остаются более выраженными и могут еще больше усилиться. Таким образом, мы придерживаемся «медвежьей» позиции по иене и устанавливаем целевое значение для пары доллар/иена на ближайшие три месяца на отметке 121. В то время как данные по экономическому росту японской экономики выглядят такими же обнадеживающими, как и в еврозоне, динамика по инфляции и росту зарплат значительно слабее. Приверженность Банка Японии к политике отрицательной процентной ставки и целевому значению доходности по 10-летним государственным облигациям на уровне 0% вряд ли будет поставлена под сомнение. Мы ожидаем, что разница между доходностью по государственным облигациям США и Японии увеличится, что будет ослаблять иену», — отмечает главный стратег по валютам и глава экономического отдела по Германии Julius Baer Дэвид Коль.

Е.Д.