Аналитики ИГ «Атон» понизили оценку по ADR QIWI

«Мы снизили целевую цену для ADR QIWI с $15,5 до $12,4 и снижаем рекомендацию по компании с «покупать» до «держать». Причина – новый проект компании под названием «Совесть», представленный в декабре, который, по сути, заключается в предоставлении беспроцентных потребительских кредитов. Мы считаем его относительно рискованным на данном этапе своего развития, поскольку это шаг в сторону традиционных банковских услуг. Финансовые результаты проекта и его успех можно будет оценить только через несколько лет, при этом он потребует существенных инвестиций уже в этом году, что негативно скажется на финансовых показателях и дивидендах компании. В связи с этим мы считаем, что QIWI в настоящий момент торгуется со слишком высокими рыночными мультипликаторами, которые не предполагают потенциала роста акций. Наша новая целевая цена представляет собой среднее значение целевого мультипликатора P/E 2019П и оценки ДДП. Среди основных рисков мы выделяем: a) существенное сокращение объемов платежей из-за жесткой конкуренции с мобильными приложениями коммерческих банков; b) неудача нового проекта, который может потребовать больше инвестиций, чем ожидалось, и привести к более высокому, чем ожидается, объему плохих кредитов.

Н.Щ.