BNP Paribas: В феврале ЦБ РФ возобновит смягчение монетарной политики

Следующее заседание ЦБ РФ пройдет 3 февраля. Мы ожидаем, что регулятор возобновит смягчение политики и понизит ключевую ставку на 50 б.п. В пользу такого шага говорят стремительное снижение инфляции и укрепление рубля.

В целом в этом году мы ожидаем понижения ставки с 10% до 8%, и понижение на 50 б.п. в феврале не должно отразиться на перспективах дальнейшей дезинфляции. Кроме этого, смягчение позиции Центробанка могло бы поддержать реальную экономику, восстановление которой остается вялым. Быстрому восстановлению роста ВВП препятствует слабость инвестиций.

Согласно прогнозу наших стратегов, курс доллар/рубль останется возле отметки 60 в ближайшие два года. Сильный рубль поможет предотвратить ускорение инфляции, даже если восстановление экономики (включая потребление) станет устойчивым. Однако укрепление рубля – это палка о двух концах. С одной стороны, оно поддерживают дезинфляцию, а с другой – неблагоприятно сказывается на конкурентоспособности экспортеров.

Безусловно, власти осознают, какие у них есть возможности для смягчения политики. Недавние заявления представителей ЦБ свидетельствуют о том, что регулятору нужно больше доказательств устойчивости дезинфляции. Вполне вероятно, что в феврале ЦБ может лишь дать сигнал к готовности понижать ставку. В данном случае мы ожидаем понижения ставки на 50 б.п. на заседании 24 марта.

Н.Щ.