Промсвязьбанк: Сегодня мы ожидаем снижения доходностей ОФЗ

«Вчера котировки длинных ОФЗ опускались на 0,4–0,6 п.п. в течение дня, что сочеталось с ослаблением курса рубля на 2%, до 64,4 руб. По-видимому, основной причиной этих движений стало сокращение позиций в ОФЗ нерезидентами, воспринявшими новости о покупке валюты Минфином в целях пополнения Резервного фонда как серьезную угрозу для потенциального дохода от carry trade. Мы же считаем, что объемы покупок валюты не превысят $70–100 млн в день в ближайшие месяцы, и текущий курс рубля уже учитывает этот фактор.

Соответственно, дальнейшее снижение котировок ОФЗ в условиях консервативной бюджетной политики и замедления темпов инфляции выглядит неоправданным, особенно с точки зрения локальных игроков, стоимость фондирования для которых устойчиво снижается. Так, максимальная процентная ставка по рублевым вкладам физлиц в топ-10 банков за последние три месяца опустилась на 50 б.п., до 8,29%, что уже сопоставимо с текущими доходностями ОФЗ. Полагаем, что именно спрос со стороны резидентов РФ позволил долгосрочным выпускам восстановиться к закрытию торгов на повышенных оборотах и остаться в диапазоне доходности 8,3–8,5%.

Дополнительную поддержку могла оказать и подросшая на 1%, до $56/барр., нефть. Объем торгов на среднем участке кривой оказался заметно ниже, а доходности бумаг остались на дневных уровнях, увеличившись на 5–10 б.п., до 8,15–8,30%. С утра цены на нефть Brent остаются вблизи $56/барр., а доходности UST-10 около средней за вчерашний день отметки 2,52%, что должно способствовать снижению напряженности на российском долговом и валютном рынках. Ожидаем, что позитивный импульс вчерашнего вечера получит свое развитие и доходности большинства выпусков ОФЗ продемонстрируют умеренное снижение. Повлиять на ход торгов может статистика об экономике США (16:30 мск), значимость которой возрастает в преддверии заседания ФРС (31 января-1 февраля). Сегодня ожидаем снижения доходностей ОФЗ на 3–5 б.п. вдоль всей кривой», – сообщил аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.

М.М.