УК «Альфа-Капитал»: Шансы на ужесточение денежно-кредитной политики ЕЦБ остаются невысокими

«С момента запуска программы количественного смягчения в еврозоне основной задачей было возвращение инфляции к нормальным уровням. Снижение цен на нефть, слабая демография и технологии сделали так, что миссия ЕЦБ ускорить инфляцию была на грани провала. Потенциальным вариантом развития событий могла стать «бесконечная» программа количественного смягчения, при отсутствии фискальных методов стимулирования экономик еврозоны и внешних факторов.

За последние полгода внешние факторы начали оказывать сильное влияние на макроданные еврозоны. Рост цен на нефть, снижение евро привели к ускорению роста CPI до 1,1% по итогам 2016 года. Но ускорение инфляции выглядит столько не «успехом» ЕЦБ, сколько проявлением серьезной проблемы.

Расхождение в экономической ситуации в разных странах еврозоны продолжает усиливаться. Тот же CPI по итогам 2016 года в Германии составил +1,7%, а в Греции – 0%. Это означает, что оптимальная денежно-кредитная политика в этих странах разная. Но регулятор один и вопрос, на чьи данные он будет ориентироваться?

Здравый смысл показывает, что регулятору проще будет при выборе параметров денежно-кредитной политики исходить из ситуации в слабых странах. А это означает, что наблюдаемый сейчас рост средней инфляции в еврозоне не увеличивает существенно шансы ужесточения денежно-кредитной политики ЕЦБ. Доходности в евро, соответственно, будут оставаться низкими», – сообщил Денис Асаинов, аналитик УК «Альфа-Капитал».

М.М.