Райффайзенбанк: Рост промпроизводства в России вышел за пределы 1%

По итогам 2016 года промпроизводство продемонстрировало рост (+1,1% г/г), причем в декабре он ускорился до 3,2% г/г. Позитивный вклад в конце года внесла динамика энергетики (+5,5% г/г в декабре), рост которой был обеспечен аномально низкими для этого сезона температурами. При этом рост в добыче и переработке (в совокупности +2,7% г/г в декабре), по нашему мнению, обусловлен преимущественно низкой базой конца 2015 года. Так, по данным Росстата, динамика промпроизводства с исключением сезонного и календарного факторов остается на уровне прошлых месяцев (+0,4% м/м). При этом, по нашим оценкам, рост обрабатывающих отраслей замедлился в декабре (до +0,3% м/м). Тем не менее выход на столь внушительные темпы роста по итогам года был обеспечен главным образом пересмотром данных за 2015–2016 года, который Росстат провел в ноябре. Однако даже после пересмотра обрабатывающие отрасли смогли лишь сохранить уровень выпуска 2015 года (0,1% г/г), а основным драйвером стала добыча (2,5% г/г) и рост энергетики в ноябре-декабре 2016 года. В большинстве обрабатывающих отраслей по-прежнему наблюдается спад из-за слабости внутреннего спроса и неопределенности, ограничивающей инвестиционные планы компаний. При этом часть отраслей смогли продемонстрировать позитивную динамику, что можно связать с эффектами роста мировых цен (металлургия), слабого курса рубля и роста спроса (химическая отрасль) и импортозамещения (пищевая отрасль). В 2017 году, как мы ожидаем, поддержка со стороны валютного курса уже вряд ли будет играть значительную роль, в то время как на первый план выйдет фактор начала восстановления внутреннего спроса, что должно стимулировать соответствующие отрасли.

Н.Щ.