Sberbank CIB: Потенциал дальнейшего укрепления рубля при текущей цене нефти исчерпан

По сообщениям в СМИ, первый вице-премьер Игорь Шувалов сказал вчера, что ЦБ может осуществить покупки иностранной валюты на рынке с учетом текущей цены на нефть и решением правительства не тратить дополнительные доходы, полученные от нефтегазового сектора. Министр экономического развития Максим Орешкин и представители ЦБ отдельно подчеркнули, что тем самым Россия никоим образом не отказывается от осуществляемой политики плавающего обменного курса даже в случае интервенций, поскольку возможные покупки иностранной валюты будут привязаны к реализации бюджетной политики. Важным нюансом является то, что объем возможных покупок иностранной валюты регулятором не превысит уровень дополнительных поступлений от нефтегазового сектора.

По оценкам правительства, при средней цене нефти Urals в $50/барр. бюджет получит дополнительно 1,0 трлн руб., а при цене $55/барр. – 1,4 трлн руб. Из этих оценок следует, что валютные интервенции ЦБ будут ограничены на уровне $100 млн в день. Сейчас, прежде всего, нужно разобраться в том, что кроется за этими новостями – просто вербальные интервенции или же прелюдия к действию. В целом правительство и ЦБ явно выражают озабоченность в связи с недавним укреплением рубля. Мы полагаем, что эти сообщения помогут установить нижний порог курса рубля на ближайшее время в районе 60 руб./долл. (что приблизительно соответствует нашему прогнозу на конец первого квартала 2017 года – 61 руб./долл.).

Первой реакцией на новость стало ослабление рубля до отметки выше 60. Однако когда инвесторы задались вопросом о конкретных сроках проведения этих интервенций, российская валюта восстановилась.

Мы полагаем, что пока, на краткосрочную перспективу, нижним порогом курса доллар/рубль будет рубеж 59/60. Мы подтверждаем наш прогноз курса на первый квартал 2017 года на уровне 61. Похоже, потенциал дальнейшего укрепления рубля при текущей цене нефти исчерпан.

Н.Щ.