Райффайзенбанк: Мы ожидаем дальнейшего повышения доходностей длинных ОФЗ

В секторе ОФЗ «длина» ушла с заметной премией. В результате вчерашних аукционов Минфину удалось реализовать весь предложенный объем 43,4 млрд руб. При этом, как мы и предполагали, по 15-летнему выпуску 26218 была предложена премия 5 б.п. в доходности. Отсечка установлена на уровне доходности к погашению 8,38% против 8,32% по сделкам в день аукциона. Отметим, что за день до объявления аукциона 26218 торговались с доходность к погашению 8,29%, то есть предоставленная в итоге премия оказалась еще больше (9 б.п.), в то же время предложенный объем 20 млрд руб. является стандартным. По каким-то причинам спрос составил всего 26 млрд руб., что свидетельствует о падении аппетита на длинную ставку даже со стороны нерезидентов, несмотря на стабильный рубль и нефть.

На вторичном рынке после аукциона котировки 26218 не выросли, слабый результат аукциона вызвал небольшую коррекцию на длинном участке кривой: выпуски 26207, 26212 прибавили в доходности 5–7 б.п. Мы ожидаем дальнейшего повышения доходностей длинных бумаг (сегодня с утра +5 б.п.), принимая во внимание негативную ценовую динамику UST и спада позитивных настроений в отношении РФ (по данным Bloomberg изначальный оптимизм Кремля по поводу победы Трампа сходит на нет). Бумаги 4,5-летнего выпуска 26217 были реализованы с заметным дисконтом (10 б.п. в среднем, с доходностью к погашению 7,9%) ко вторичному рынку, что обусловлено как последним остатком доступным к размещению, так и образовавшимся дефицитом бумаг на рынке из-за большого объема открытых коротких позиций. Сегодня доходности 26217 вернулись на отметку 8%.

М.М.