ВТБ24: Пара евро/доллар отыграла часть падения

«В среду на паре евро/доллар падение остановилось. В 23:00 мск выступала глава ФРС Йеллен, которая не сказала ничего принципиально нового, но пара евро/доллар на этом провалилась к 1,0622. Обычное дело на рынке, когда новость, не имеющая значение сама по себе, выступает драйвером для какого-то движения. Отметим, что на текущий момент фьючерсы на ставки закладывают вероятность повышения ставки ФРС в марте на уровне 34,6%, в мае на уровне 47,6%, в июне – 75,2%. Так что в ближайшие месяцы следующего повышения ставки ждать не стоит.

Отметим некоторые выходившие в последнее время данные. Промышленное производство еврозоны за ноябрь, опубликованное 12 января, показало рост на 1,5% в месячном исчислении, с 0,6% до 3,2% в годовом исчислении. Показатель находится на одном из самых высоких значений за последние годы, выше было только за январь 2016 года, 3,5% в годовом исчислении. Еще бы, с таким-то низким курсом евро. Далее, 17 января был опубликован германский индекс экономических настроений ZEW, подиндекс текущих ожиданий показал рост с 63,5 сразу до 77,3. А последнее значение – рекордное с 2011 года. Таким образом, как мы видим, в Европе дела обстоят просто отлично, что, конечно, для евро является позитивом.

В США же дела давно обстоят хорошо, отставала только промышленность. Но вот 18 января были опубликованы данные о промышленном производстве США. Рост в декабре составил 0,8% против прогноза 0,6% в месячном исчислении, правда, данные за ноябрь были пересмотрены с -0,4% до -0,7% в месячном исчислении. Тем не менее годовое промышленное производство США в декабре подскочило с -0,74% до +0,51% в годовом исчислении, выйдя на положительный годовой рост после 15 месяцев спада подряд. Во многом это может быть временным выбросом, следствием того, что из «набора» последних 12 месячных значений «вылетел» месяц со спадом, а поступил вот этот сильный рост в декабре на уровне 0,8% в месячном исчислении.

Тем не менее рост на 0,8% в месячном исчислении – это максимальный рост с ноября 2014 года. Рост вызван не только улучшением ситуации в добывающей отрасли из-за роста цены нефти (здесь спад сократился до -2,8% в годовом исчислении), но даже машиностроение показывает уже годовой рост на 1,3% в годовом исчислении. Парадоксально, на фоне того, что в конце года индекс доллара выходил на 14-летние максимумы. Мы полагаем, что рост в промышленности США вызван во многом благодаря стимулированию экономики, увеличению дефицита бюджета в 2016 году. И раз эффект уже пошел, нужно срочно обесценивать доллар, иначе вторичные эффекты от роста в экономике США будут уходить на импорт. Вообще на дорогом долларе стимулировать экономику США – значит стимулировать промышленность Европы, что мы и наблюдаем в данный момент.

В общем и в США, и в Европе дела идут хорошо, что это должно значить для рынков? На самом деле это значит, что глобальная экономика растет, и должны расти аппетиты к риску, в частности спрос на сырье должен расти. Обычно, когда в США и в Европе дела идут хорошо, доллар падает, и наоборот. И совсем не следует думать, что раз в США идут хорошо, то ФРС будет повышать ставку, значит, доллар будет расти. Эта логика вообще не работает.

Сейчас пара евро/доллар отыграла часть ночного падения, поднявшись к 1,067. Сегодня в 15:45 мск станет известно решение ЕЦБ по ставке, далее в 16:30 мск состоится пресс-конференция Драги. Мы не видим причин, по которым Драги должен сохранять «голубиный» тон, учитывая неплохую ситуацию в экономике еврозоны. Соответственно, на заседании ЕЦБ доллар может сегодня сильно упасть.

Мы давно ждем ускорения падения доллара просто потому, что на текущих уровнях крупным игрокам скоро нельзя будет набирать объемы на покупку евро. Однако до сих пор, даже несмотря на выход евро выше 1,06, было видно, что вера в доллар у рынка не иссякает, поэтому до сих пор тренд на рост евро был весьма пологим и сопровождался глубокими, прямо угрожающими коррекциями, поддерживающими уверенность рынка в том, что доллар вот-вот вернется к росту. Однако в какой-то момент с этим все равно нужно будет заканчивать. Ускорение роста должно произойти, и мы полагаем, что сегодняшний день предоставит отличную возможность «выдернуть» евро вверх на новости», – считает аналитик инвестиционного департамента ВТБ24 Алексей Михеев.

М.М.