«ВТБ Капитал»: Результаты аукционов ОФЗ оказались смешанными

«Торговая активность в ОФЗ вчера снизилась, оборот на ММВБ сократился почти в два раза, до 14,6 млрд руб. В начале торгов наклон кривой немного увеличился, чему способствовало, с одной стороны, почти полное отсутствие продаж в среднесрочном сегменте, а с другой – давление на длинные бумаги, связанное с размещением ОФЗ-26218 на сумму 20 млрд руб. Результаты аукционов были неоднозначно восприняты рынком, вызвав к вечеру дальнейшее ухудшение аппетита к риску. По итогам сессии средний отрезок кривой сместился вверх незначительно, в то время как длинные выпуски выросли в доходности на 5–7 б.п. (ОФЗ-26218 (доходность к погашению 8,36%) скорректировался на 0,6 п.п.). В результате спред на отрезке 5–10 лет повысился на 4 б.п., до 15 б.п.

Учитывая недостаток предложения среднесрочных облигаций (из-за которого ставки РЕПО по среднесрочным бумагам недавно опустились ниже 8%), можно было ожидать, что спрос на аукционе ОФЗ-26217 окажется выше. Однако он превысил предложение всего в 1,8 раза (против 2,2x в среднем на аукционах ОФЗ с фиксированным купоном за последние пару месяцев), хотя в итоге Минфин и смог разместить весь предложенный объем (23,4 млрд руб.) без премии к доходности. На аукционе ОФЗ-26218 спрос был еще ниже, но благодаря дисконту к цене примерно в 5 б.п. в данном случае Минфину также удалось реализовать весь объем предложения (20 млрд руб.)», – отметил аналитик «ВТБ Капитала» Максим Коровин.

М.М.