ФГ БКС: Резкое замедление инфляции повышает вероятность снижения ставки ЦБ

«Росстат подтвердил предварительные оценки инфляции в декабре 2016 года на уровне 0,4% м/м и 5,4% г/г. Результат оказался существенно ниже наших и консенсус-прогнозов (0,6% м/м). Главным фактором, способствовавшим более существенному, чем ожидалось, замедлению инфляции стал разворот динамики курса рубля: с 1 ноября по 31 декабря российская валюта укрепилась более чем на 4% от номинальной стоимости к доллару и почти на 8% к евро. Результатом стало резкое снижение темпов роста цен на импортируемые потребительские товары, особенно на овощи и фрукты – всего +0,9% м/м в декабре против 2,8% в декабре 2013 года, 12,9% в декабре 2014 года и 6,6% в декабре 2015 года. В прошлом месяце цены на непродовольственные потребительские товары повысились на 0,3% м/м, такая же динамика наблюдалась в стоимости услуг населению. В целом в 2016 году средние темпы роста потребительских цен составили 7,1% г/г, что заметно ниже значения 2015 года – 15,6% г/г.

Резкое замедление инфляции повышает вероятность снижения ставки ЦБ, однако мы считаем, что регулятор предпочтет дождаться дополнительных доказательств устойчивости инфляционного тренда, прежде чем принимать решение о смягчении денежно-кредитной политики. Сюда относятся такие факторы как динамика нефтяных цен, курс рубля, бюджетная и тарифная политика властей, геополитика и внутренний спрос. Таким образом, мы не будем удивлены, если ЦБ воздержится от снижения ставки на следующем заседании 3 февраля. Однако при условии, что инфляция останется в диапазоне 5–5,5% г/г, регулятор может снизить ставку на 50 б.п., до 9,5%, на заседании 24 марта. Наш прогноз темпов роста потребительских цен на конец 2017 года – 5,1%, ставки ЦБ – 8,5%», – сообщил главный экономист ФГ БКС Владимир Тихомиров.

Н.Щ.