«Газпром» снизил годовую прибыль по МСФО на четверть. Что будет с акциями

«Газпром» сократил чистую прибыль по МСФО по итогам 2017 года на 24,9% год к году. Снижение прибыли стало следствием снижения дохода от положительных курсовых разниц почти в три раза. На годовой прибыли сказалось и снижение чистой прибыли и IV квартале на 45%, которое обусловлено убытком по курсовым разницам и созданием резервов на выплаты украинскому «Нафтогазу» по решению Стокгольмского суда.

Кроме того, в 2017 году у Газпрома почти вдвое вырос размер займов до одного года, значительная часть из которых номинирована в иностранной валюте. Соотношение чистого долга к EBITDA выросло до 1,6х., но это комфортный показатель для компании.

Годовая выручка от продаж выросла на 7% год к году.

У компании существует значительная зависимость результатов от курса рубля, и, несмотря на благоприятное для экспортера падение рубля в 2018 году, существует неопределенность того, как в итоге валютный курс повлияет на прибыль в будущем.

Что будет с акциями

Акции компании после публикации отчетности незначительно снижались, но резкой реакции не последовало, так как результаты были ожидаемыми. Более того, итоги года в целом оказались несколько лучше ожиданий рынка. Позитивным моментом аналитики Промсвязьбанка, в частности, отмечают опережающий рост EBITDA (+11% год к году, выше ожиданий) по сравнению с выручкой в связи с более сильным ростом средних цен реализации по сравнению с издержками «Газпрома».

Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, обыкновенные акции «Газпрома» на Московской бирже должны подорожать на 19%. Семь из 12 опрошенных агентством инвестбанков и компаний рекомендуют покупать бумаги, оставшиеся пятеро — держать.

Снижение годовой прибыли по МСФО, исходя из которой «Газпром» рассчитывает дивиденды акционерам, а также увеличение капитальных затрат (+ не окажет влияние на размер выплат. В середине апреля правление компании рекомендовало выплатить акционерам дивиденды в размере 190 млрд руб., или 8,04 руб. на акцию — столько же было выплачено по итогам 2016 года, или 20% от чистой прибыли.

Дивидендная политика «Газпром» предусматривает дивидендные выплаты в размере от 17,5% до 35% чистой прибыли. Минфин настаивает на увеличении размера дивидендов до 50% (такова норма по выплате дивидендов для государственных компаний), но компания не идет на уступку. «Газпром» объясняет неготовность выплачивать 50% необходимостью ведения масштабных строек. Как следует из отчетности, в 2018 году размер инвестиций вырастет почти до 2 трлн руб. (ранее компания оценивала инвестиции в этом году в 1,86 трлн руб.) Деньги будут вложены в проекты «Сила Сибири», «Турецкий поток» и «Северный поток – 2». Компания также планирует построить крупный газохимический комплекс на Балтике. Для финансирования инвестиционной программы «Газпром» намерен в 2018 году привлечь на внешних рынках рекордные 417 млрд руб. (около $6,7 млрд по текущему курсу), что увеличит долговую нагрузку.

На днях вице-премьер Аркадий Дворкович сообщил, что правительство может сделать исключение для «Газпрома» по норме выплаты дивидендов в 50% от прибыли по МСФО.